2024 年快报营收8.68 亿元、归母净利润1.76 亿元

公司发布2024 年业绩快报，营收8.68 亿元，同比增加22.46%；归母净利润1.76亿元，同比增加27.74%。产品销售结构变化，生产量增长较快，部分原辅料采购价格降低，产品综合毛利率有所提升。根据快报，并考虑到后续加大研发投入力度等，我们上调2024 年，小幅下调2025 年并维持2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为1.76/1.78/2.02（原1.58/1.87/2.02）亿元，对应EPS 为2.25/2.27/2.58 元/股，对应当前股价PE 为17.3/17.1/15.0 倍，维持“增持”评级。

复瑞彤、波开清销量稳定增长，第十批国家集采中标多个品种

2024 年，公司坚持营销为先的理念，持续强化销售基础工作，紧抓市场开发工作，“复瑞彤”和“波开清”的销量继续保持稳定增长，依帕司他片、阿卡波糖片、卡格列净片、恩格列净片等销售规模快速增长，西格列汀二甲双胍片、磷酸西格列汀片等新获批产品的上市销售，进一步推动了经营业绩的增长。2024 年12 月，公司参与第十批全国药品集中采购中选利格列汀片、西格列汀二甲双胍片（Ⅱ）、磷酸西格列汀片、依帕司他片等产品。2024 年11 月，公司二甲双胍恩格列净片（Ⅲ）通过谈判，竞价纳入《2024 版国家医保目录》。

仿制药研发成果取得较好成绩，创新药研发稳步推进

2024 年，公司加大了新药研发的投入力度，预计投入研发经费1.16 亿元，同比增长6.07%。创新药研发均按计划稳步推进，达到阶段性预期目标，其中1 类新药DYX116（降血糖、减体重、缓解脂肪肝）于2024 年12 月取得临床试验批准通知。仿制药研发成果申报产品数量、获批注册批件数量等方面均取得较好成绩。

2024 年10 月以来，公司达格列净片、沙库巴曲缬沙坦钠片、羟苯磺酸钙胶囊获NMPA 签发药品注册证书，丰富公司慢性病产品线；2024 年12 月，依折麦布片获药品注册证书，完善公司心血管产品线；2024 年10 月，利格列汀片获药品注册证书，丰富公司糖尿病领域产品管线，与现有产品形成协同效应。

风险提示：国家政策变化、后续产品研发风险、市场环境变化等。