2024 年前三季度实现营收1.84 亿元（-2.78%），归母净利润承压天罡股份2024 年前三季度实现营收1.84 亿元，同比-2.78%，实现归母净利润3946.74 万元，同比-17.96%，扣非归母净利润3443.58 万元，同比-14.67%。2024Q3，公司实现收入7746.18 万元，同比-7.78%，实现归母净利润1699.59 万元，同比-25.57%。由于短期市场需求不足、招标放缓的影响，我们小幅下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.60/0.71/0.85 亿元（原值0.72/0.80/0.94 亿元），对应EPS 为0.99/1.17/1.40 元/股，当前股价对应PE 分别为21.8/18.4/15.4倍，我们看好供水行业“设备更新”“智慧化管理”“降漏节水”等多方驱动带来的超声水表使用及更换意愿提升，维持“买入”评级。

2024 年前三季度毛利率略有下降，费用控制情况良好从盈利能力来看，在部分原材料和人工上涨的情况下，公司毛利率略有承压。2024年前三季度，公司毛利率为49.46%，同比-4.02pcts，实现净利率21.46%，同比-3.97pcts。公司费用控制情况良好，2024 年前三季度，公司管理/销售/财务费用率分别为7.5%、14.8%、-0.2%，同比+1.0pcts、-5.2 pcts、-0.3 pcts，财务费用同比下降主要受到汇兑损益变动影响。公司积极投入研发，2024 年前三季度研发费用率6.8%，同比+1.5pcts。

2.22 亿元中标通辽项目，加速仪表智能生产线项目投入2024 年9 月，天罡股份中标通辽市公共建筑清洁取暖分布式热源建设特许经营项目，中标金额2.22 亿元，项目预期在通辽市中心城区范围内的19 处公建单位，新建19 个空气源热泵热源站（19 套系统）及附属设施，购置安装280 台（套）超低温空气源热泵机组系统及其它配套设备。截至2024 年三季度，公司存货9407.5 万元，较年初同比+49.76%，系为通辽项目备货所致。公司加大物联网超声仪表智能生产线项目投入建设，截至2024 年三季度在建工程1416.8 万元，较年初+662.53%，伴随公司产能释放预期，公司项目承接能力有望进一步提升。

风险提示：市场竞争加剧风险、国家产业政策风险、应收账款风险