毛利率维持50%以上，超声计量“小巨人”助力新型城镇化与大基建建设超声波热表水表“小巨人”天罡股份公布2024 半年报，实现营收1.06 亿元（+1.20%），归母净利润2247 万元（-11.08%），2024Q2 单季度营收6850.3 万元，同比增长12.60%，因研发费用487.65 万元同比增加176.23 万元，归母净利润1417.85 万元，同比减少7.76%。加大对超声波水表、供热节能管理等业务的市场推广力度，优化产品结构，在部分原材料价格和人工上涨的情况下，毛利维持在50%以上；为第三季度生产订单备货增加。公告经营范围增加“建设工程施工”，我们维持2024-2026 年盈利预测，预计归母净利润分别为0.72/0.80/0.94 亿元，当前股价对应PE 分别为10.3/9.3/7.9 倍，看好公司助力新型城镇化与大基建建设，维持“买入”评级。

2024H1 超声热量表及系统营收4503 万元（+27.80%），享受政策红利超声波热量表产品及相关供热解决方案已覆盖北方主要供热省市，是国内少有的获得德国 PTB 认证的产品，全系列产品在欧盟地区获得 MID 认证，在波兰、意大利、英国、韩国等国家实现了销售。2024H1 超声热量表及系统营收4503 万元（+27.80%），智能调控终端1116 万元（+171.22%），太原市热力集团有限责任公司智能调节阀销售额增加。不断受益“基础热价+计量热价”相结合的两部制热价收费模式改革带来的政策红利。

看好“设备以旧更新”、“城市智慧化管理”、“降漏节水”三大长期趋势形成了完整的互联网+智慧水务综合解决方案，将超声波水表从单纯的计量收费功能扩展到管网 GIS、DMA 漏损管理等领域，主要客户包括济南水务集团、长沙供水、香港水务署、大理水务、香格里拉供排水、沈阳水务等大型水务公司。

超声水表及流量计应收3017 万元（-25.10%），看好供水行业“设备更新”“智慧化管理”“降漏节水”等多方驱动，以及水价上升拉大超声水表较机械水表的经济优势，从而带来的超声水表的使用及更换意愿。

风险提示：市场竞争加剧风险、国家产业政策风险、应收款风险