事件：

4 月26 日天罡股份发布2023 年年报，4 月30 日发布2024 年一季度报。2023 年公司实现营业收入2.68 亿元，同比增长12.23%；实现归母净利润0.62 亿元，同比增长8.55%。2024 年第一季度，公司实现营业收入0.38 亿元，同比降低了14.44%；实现归母净利润0.08 亿元，同比降低16.25%。

节能领域整体解决方案+智慧水务，具备国际市场竞争力：

公司的主要产品包括超声波热量表、超声波水表以及与之匹配的节能领域及智慧水务解决方案。2023 年公司热量表、水表的营收分别为1.20 亿元、0.79 亿元，占总营收的比例分别为44.71%、29.53%。在供热节能方面，公司致力于提供供热节能领域整体解决方案，在搭建软硬件物联网计量设施的基础上为客户提供“物联网智能仪表终端-物联传输系统-云数据分析处理-物联网管网调控终端”为一体的数字化、信息化、全链条解决方案；在智慧水务方面，公司生产的物联网智能超声波水表、超声波流量计、数字供水平台等为市政水务公司提供互联网+智慧水务综合解决方案。公司的超声波热量表是国内少有的获得德国PTB 认证的产品，全系列产品在欧盟地区获得MID 认证，具备国际市场竞争实力。

政策层面利好频出，为产品及管理平台系统提供增量空间：

2023 年9 月，国家发改委发布关于深化供热计量有关工作的通知，对北方地区供热计量提出新要求；6 月内蒙古发布《内蒙古自治区智慧供热示范推广工作方案》，其中明确提出呼和浩特市、包头市示范推广面积不小于500 万平方米，赤峰市不小于200 万平米；要求乌海市在现有基础上新建居住建筑全部实行供热计量；鄂尔多斯市在康巴什新区全面推行供热计量；其他盟市要做好供热计量准备工作，2024-2025 年分区域示范推广。同月黑龙江发布《全省城镇供热系统化治理高质量发展三年行动计划》，提出了分步推进分区计量示范。近年国家出台多项政策推动水务、供热管网的智能化改造与建设政策，一方面对产品智能化、数字化、精准提出更高要求，另一方面为具备该等优势的超声计量产品及管理平台系统提供增量发展空间。

投资建议：

我们预计公司 2024 年-2026 年收入分别为3.16 亿元、3.63 亿元、　　4.10 亿元，归母净利润分别为0.69 亿元、0.80 亿元、0.95 亿元。

采用PE 估值法，考虑到公司仪表产品性能优越，且有望受益于国家政策的支持，2024、2025 年盈利能力有望持续提升。给予2024 年14倍PE，对应目标价15.9 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：国家产业政策风险；应收款项较大的风险。