业绩快报公布，2023 年实现扣非归母净利润5200 万元超声波量表“小巨人”天罡股份公布业绩快报，2023 年实现营收2.67 亿元（+11.81%），归母净利润6144 万元（+7.49%），加大市场开拓力度，超声波热量表和供热节能产品收入增长。根据业绩快报，我们下调2023 年盈利预测，维持2024-2025 年盈利预测不变，预计2023-2025 年归母净利润为0.61（原0.63）/0.72/0.80 亿元，对应EPS 为1.01/1.17/1.32 元/股，当前股价对应PE 为14.6/12.6/11.2 倍，看好受益供热政策推进，公司的稳健成长，维持“增持”评级。

政策面频发力，推进智慧供热、供热计量改革蓝海市场据清洁供热产业委员会（CHIC）统计，截至2023 年底，我国北方地区供热总面积245 亿平方米（城镇供热面积175 亿平方米，农村供热面积70 亿平方米）。供热行业绿色低碳转型，是实现碳达峰碳中和目标需要关注的重点领域。目前国家层面缺少支持新型智慧供热推广的指导性文件，但地方层面北京、内蒙古等部分地区已发布与推广新型智慧供热相关的政策进行探索。如内蒙古将“探索构建新型智慧供热采暖模式，更新改造燃气、供水、排水、供热管网1500 公里”写入《2024 年内蒙古自治区国民经济和社会发展计划》。天罡股份超声波热量表国内市占率领先，并可为智慧供热提供软硬件一体化系统解决方案。2022 年超声波热量表及系统营收1.15 亿元。

水表业务增厚公司规模，全系列欧盟MID 认证具备国际市场竞争实力除供热类业务外，公司2018 年成立水务事业部，当前超声波物联网水表产品覆盖户用、楼栋、管网三大领域，2022 年实现营收7117 万元，同比增长49.6%。

超声波水表、热量表、流量计等全系列超声计量产品取得代表世界最高水平的欧盟MID 认证，可以打开欧美市场，跨入世界计量领域门槛。目前天罡股份的产品远销全球20 多个国家和地区，2023 年有订单1 万台的意大利代表地区客户。

风险提示：国家产业政策风险、应收款项较大风险、水表降价趋势的风险