投资观点：

公司为国内超声波传感器龙头，核心技术行业领先。公司主要产品包括测距传感器、流量传感器、压触感器及执行器、雾化换能器及模组、报警发声器等，底层核心技术是超声波传感器，公司掌握多频段信号应用的核心技术，是国内超声波器技术领先企业。公司产品以实现感知层和执行层的微型化、智能化、模组化升级为导向，经过二十多年的技术研发和积累公司在换能芯片制备、产品结构设计、智能算法和精密加工技术等方面形成了包括声波频带控制技术、稳定性信号平衡芯片技术、微型芯片加工成型技术等先进核心技术，同国际领先技术处于同一水平。公司核心技术均为自主研发并已获得大批量生产，核心收入占主营业务的比重达95%以上。公司同时具备完善的服务保障能力和精密制造能力。

公司主销产品+新品布局+前瞻性技术储备矩阵持续优化。公司主销产品具行业地位，新品矩阵行业领先且市场空间大，前瞻性技术储备走在行业前列。公司产品广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居、安防和消费电子等领域，主流产品具行业地位。公司的车载超声波传感器已被国内汽车制造厂商前装供应链广泛应用，超声波流量传感器已进入国际主流品牌智能水表和气表厂商的供应链，安防报警发声器作为核心部件一直被应用于国际主流品牌的安防报警系统中。公司持续加大新产品、新技术的投入，产品矩阵持续扩充和优化。公司自主研发的新一代可编码调频AK2 超声波雷达适用于L3、L4 级智能驾驶系统，已获主机厂批量应用，预期出货占比将快速提升。公司行业领先的触觉反馈技术作为对目前主流方案的替代，市场空间大。公司wafer 级新品方案和超声波镜头清洗方案均已亮相，未来公司将规划更多高端传感器与执行器品类。公司持续加大研发投入，研发投入占营收比重维持在6-10%，公司2023 年研发投入占营收比重为9.4%。公司陆续推出多应用场景下的前瞻性技术，如机器人防撞与触控感应、医疗成像传感器模组、超声波燃气测量、车载尾气净化传感模组、MEMS 超声波传感器、CPD 车载生命监测传感器，镜头自清洁执行器，以及流量工控系统等。截至2023 年底，公司拥有专利286 项，其中发明专利57 项，被国家知识产权局授予《国家知识产权优势企业》。

公司业绩稳定增长，盈利能力显著提升，募投项目将大幅提高公司产能。

公司2023 年实现营业总收入4.67 亿元，YOY+23.58%，归母净利润为7698万元，YOY+45.32%。公司业绩增速稳定，2019-2023 年营业总收入CAGR 为16.75%，归母净利润CAGR 为92.46%。随着公司产品结构的持续优化，公司毛利率从2019 年的24.17%增长至2023 年的38.07%。公司募投项目将大幅提高公司产能，达产后高性能超声波传感器产能较2021 年产能提升100%，多层触觉及反馈微执行器开发及产业化项目完全达产后，将新增压触传感器产能20000 万只/年,新增压触执行器产能12000 万只/年。我们看好公司业绩持续稳定增长。

智能驾驶、机器人、大健康等新行业崛起迭加国产替代大背景，公司高成长可期。目前传感器行业的技术呈现出数字化和智能化、态势感知信息融合、集成化、微型化和低能耗以及本地化加快的特点，智能驾驶、机器人、大健康等新兴产业的快速发展助推智能传感器时代的加速到来。美国、日本以及德国等发达国家传感器技术开发较早，常年占据世界主导地位，市场份额合计近70%。公司目前在国内已处于市场领先地位，产品和技术持续升级，在性价比上已具优势，公司将持续受益于新兴行业的崛起和国产替代进程，高成长可期。

盈利预测：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入分别为5.66/6.99/8.65 亿元，YOY+21.21%/23.46%/23.79%,归母净利润分别为0.93/1.15/1.42 亿元，YOY+21.06%/22.91%/24.15%，EPS0.66/0.81/1.01元，维持公司“推荐”评级。

风险提示：宏观经济景气不达预期，主要客户销量不达预期，新客户及新产品拓展不达预期，募投项目进展不达预期