投资观点：

公司业绩稳定增长，盈利能力显著提升：公司2023 年业绩快报显示公司2023 年实现营业总收入4.69 亿元，YOY+24.06%，归母净利润为7816.2 万元，YOY+47.55%，基本EPS 为0.55 元。公司业绩增速稳定，2019-2023 年营业总收入CAGR 为16.9%，归母净利润CAGR 为93.2%。随着公司产品结构的持续优化，公司近年毛利率水平显著提升，从2019 年的24.17%增长至2022 年的35.15%，2023 年Q3 公司毛利率提升至39.71%。我们看好公司业绩持续稳定增长。

公司行业地位稳固，国产替代下市占率提升空间大：公司主要产品包括测距传感器、流量传感器、压触传感器及执行器、雾化换能器及模组、报警发声器等，广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居、安防和消费电子等领域。美国、日本以及德国等发达国家传感器技术开发较早，常年占据世界主导地位，市场份额合计近 70%，我国传感器相对起步较晚，大部分传感器企业缺乏核心技术，据工信部数据，我国敏感元件与传感器大部分仍依赖进口。公司目前在国内已处于市场领先地位，产品和技术持续升级，在性价比上具明显优势，公司将持续受益于国产替代进程，市占率提升空间大。

公司技术领先，注重研发：公司持续加大研发投入，紧跟前沿技术发展趋势，做充分的前瞻技术储备，确保产品与技术在行业内和下游应用上保持先进性。公司注重自主研发，研发投入占营收比重较高，2022 年公司研发投入共计3220 万元，占营业收入的8.52%。公司陆续推出多应用场景下的技术创新，如智能驾驶方向 AKⅡ传感器、机器人防撞与触控感应、医疗成像传感器模组、超声波燃气测量、车载尾气净化传感模组、MEMS 超声波传感器、CPD 车载生命监测传感器，镜头自清洁执行器，以及流量工控系统等。截至2023 年6 月30 日，公司拥有专利274 项，其中发明专利52项。

公司产品矩阵持续扩充和优化，市场增量空间大：公司持续加大新产品、新技术的投入，布局新一代传感器，扩充产品品类，向新领域拓展。公司自主研发的新一代可编码调频AKⅡ超声波雷达适用于L3、L4 级智能驾驶系统，已获主机厂批量应用，预期出货占比将持续提升。公司新品“芯片级解决方案，新一代移动香薰专用雾化芯片 ADW001”在AWE 中国家电及消费电子博览会亮相。公司超声波镜头清洗方案亮相CES 消费电子展。未来公司将规划更多高端传感器与执行器品类，公司产品矩阵的持续扩充和优化将为公司带来较大市场增量空间。

盈利预测：我们预计公司 2023-2025 年实现营业收入分别为4.69/5.71/6.96 亿元，YOY 24.09%/21.75% /21.93% , 归 母 净 利 润0.78/0.95/1.18 亿元，YOY 47.47% /22.15%/ 23.89% ，EPS0.55/0.68/0.84 元，首次覆盖给予公司“推荐”评级。

风险提示：宏观经济景气不达预期，主要客户销量不达预期，新客户及新产品拓展不达预期，募投项目进展不达预期