超声波传感器龙头，掌握核心技术保障长期发展

公司成立于1999 年，并于2002 年建立首条超声波传感器生产线，产品进入汽车电子市场。目前，公司已形成以自主研发和生产的换能芯片为基础，以超声波测距传感器、超声波流量传感器、压触传感器及执行器、超声波雾化换能器及模组、报警发声器为主要产品的产品矩阵，终端应用全面覆盖汽车电子、智能仪表、智能家居、安防及消费电子等领域。

公司掌握换能芯片制备、产品结构设计、智能算法和精密加工技术等，自主把控核心技术，在汽车电子及智能仪表领域全面实现国产替代，市场地位显著。

智能驾驶提速，公司将显著受益

在特斯拉等龙头主机厂引领、英伟达/华为等科技公司赋能加持下，汽车行业智能化持续推进。目前，自动驾驶技术正逐步由L2 向L3/L4 迈进，自动驾驶等级不断提升，智能汽车对各类型传感器的数量、性能及作业精度均提出更高要求。超声波雷达在短距离测距方面具有精度和成本的显著优势，在辅助泊车、代客泊车、汽车盲区监测、前向碰撞预警等功能上具有不可替代性，是智能驾驶重要辅助传感器，采用 12个超声波传感器标装方案的车型不断增加，有望带动车载超声波传感器搭载率和搭载量进一步提升。

根据公司招股书，公司2021 年国内车载超声波传感器市占率约为25%，市场地位显著。公司与比亚迪等主机厂，德赛西威、豪恩汽电、同致电子等Tier1 厂商深度合作，客户质量优异。公司自主研发的AK2 车载超声波传感器测距范围可达7 米，盲区小至15 厘米，以卓越的测距性能保障泊车安全；此外，AK2 可编码调频，刷新时长短，具有更高的泊车效率。AK2 性能较传统超声波传感器显著提升，有望进一步提升公司市占率，并带来产品价值量的同步提升。综合而言，公司车载超声波传感器技术领先、客户质量优异，市占率有望持续提升。

智能传感器全面布局，助力全球智能化进程

公司在智能传感器领域全面布局，未来各下游应用领域有望共振，助力公司中长期发展。智能仪表领域，公司具有智能水表及燃气表产品，目前主要客户以欧美为主，已进入国际主流品牌智能水表和气表厂商供应链，未来随超声波智能水表国家标准的实施及相关政策的深入推行，国内智能水表渗透率有望大幅提升；工控领域，公司产品主要用于扫地机器人、无人机等，对于机器人测距及避障具重要作用；车载领域，除测距传感器外，公司亦开发儿童遗留检测系统（产品包括人体检测超声波传感器、无源蜂鸣器等）、车载香薰雾化模组等，市场前景广阔；此外，公司产品亦可在智能家居、智能安防等领域广泛应用。公司对各类智能传感器产品前瞻布局，有望受益于全球智能化进程，迎中长期稳定增长。

盈利预测

预计2023/2024/2025 年公司归母净利润分别为0.9/1/1.1 亿元，EPS 为0.6/0.68/0.77 元，对应PE 分别为25/22/20倍。公司超声波传感器市场地位显著，竞争优势突出，有望充分受益于智能驾驶趋势，给予“买入”评级。

风险提示

智能驾驶行业发展不及预期；新产品开发进度不及预期；产品被替代风险；产能扩张不及预期。