业绩快报公布，2023 年营收5.8 亿元（+24%），单季度营收1.87 亿元超预期改性塑料“小巨人”富恒新材公布业绩快报，2023 年实现营收5.80 亿元（+23.96%），归母净利润5908 万元（+29.34%），积极开拓和深挖市场，坚持技术创新，满足不同客户定制化产品需求。根据快报计算2023Q4 单季度实现营收1.87 亿元，同比增长49.3%，环比增长26.5%。创单季度历史新高。根据公司业绩快报，我们上调2023 年营收、下调2023 年盈利预测，维持2024-2025 年不变，预计2023-2025 年营收为5.8（原5.6）/9.4/11.5 亿元，归母净利润为0.59（原0.64）/1.15/1.38 亿元，对应EPS 为0.55/1.06/1.28 元/股，当前股价对应PE 为24.7/12.7/10.5 倍，看好新能源汽车与消费电子类业务双轮驱动，维持“增持”评级。

汽车起量：与全球新能源汽车龙头比亚迪合作，叠加国产替代订单量增加比亚迪：2023 年新能源汽车累计销量达302.4 万辆，同比增长62%，持续保持全球新能源汽车销量第一的地位。2024 年1 月销量约20.15 万辆，同比增长33.14%。

富恒新材与比亚迪合作，2022 年11 月进入合格供应商。向其供给的产品应用于“尾灯注塑结构件”、“轻量化内外饰”等，2023H1 新进前五大客户，全年订单快速放量，公司展望2024 年预计订单将有较大幅度增长。除产品性能、成本管控等优势，进入比亚迪的另一契机即是其国产化替代逻辑，避免在供应链端被卡脖子的同时降低成本。

消费电子增利：三诺电子等消费电子订单大幅增加，有效提升盈利能力消费电子领域对材料要求高，技术难度大，价格敏感度较低，整体毛利水平较高，公司应用于音响、笔电、手机类的大多数产品毛利可达25%以上，对毛利水平提升贡献较大。2022 年消费电子类产品占比达20%，若结构提升将继续增厚利润。

风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、新能源汽车及消费电子市场开拓风险