事件：1）2021 年，公司实现营收3.90 亿元/同比+28.92%、归母净利润0.41亿元/同比-14.01%、扣非归母净利润0.33 亿元/同比-24.79 %。 2）2021Q4，营收1.06 亿元/同比+21.18 %、归母净利润0.06 亿元/同比-44.33%、扣非归母净利润0.05 亿元/同比-46.15%；毛利率10.43%/同比-20.80pct，净利率5.85%/同比-6.77pct。

分产品来看，公司主营业务机油滤清器、空气滤清器、空调滤清器、燃油滤清器分别实现营收1.25、1.14、0.79、0.39 亿元，同比+38.54%、+9.17%、+23.19%、+35.99%，营收占比32.05%、29.27%、20.18%、10.03%；毛利率14.61%、23.39%、25.10%、35.01%，同比-10.36pct、-13.08pct 、-13.20pct、-3.44pct。

财务指标来看，1）盈利能力：2021 年实现毛利率20.86%/同比-11.90pct；净利率10.52%/同比-5.21 pct；期间费率来看，销售费率1.57%/同比-3.41pct；管理费率3.82%/同比-0.56 pct；研发费率3.45%/同比-0.54 pct，财务费率1.40%/同比+0.67 pct；2）营运能力：存货周转天数125.85，存货周转率2.83，存货周转率与去年同期相比稍有上升；3）现金流：实现经营性净现金流0.23 亿元，同比大幅下降，主要系原材料价格、海运费上涨。

公司是国内汽车汽滤领军企业，产品矩阵丰富，当前市值6.21 亿元，对应21 年市盈率15.23 倍。

风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国外市场政策风险