行业:百亿美元赛道,国内外差距明显

1)预计2025年,全球、中国通用电测仪器市场规模分别为103.4、38.9亿美元,6年CAGR分别为3.9%、5.8%。2)国内外差距明显:国产体量普遍在5亿以下,在时域测量仪器技术水平差距非常大。

中长期逻辑:厚积薄发,国产替代加速

中长期逻辑:基础工具链国产化,通用电测仪器是核心之一;供给侧变化:“产品+市场+政策“三重驱动国产替代提速。

短期逻辑:缺芯缓解,龙头业绩释放

1)22Q1,中低端通用芯片短缺,且部分公司受疫情较大冲击,行业龙头业绩普遍低于市场预期;2)我们判断22H2是行业业绩高增期:22Q2,缺芯缓解,但需求端受上海疫情影响较大。22H2,龙头解决芯片问题后疏通生产交付,若无黑天鹅事件,业绩高增长可能性大;且鼎阳科技、普源精电、优利德海外业务占比高,受益于人民币贬值,业绩高增长确定性更高。

投资分析意见:把握业绩确定性,综合强者未来称王

1)建议重点关注宽产品矩阵、综合性强标的:鼎阳科技、普源精电、优利德;2)建议关注射频类产品优势标的:鼎阳科技、普源精电、坤恒顺维、创远仪器;3)建议关注低估值标的:优利德、同惠电子; 4)一级市场建议关注中电科思仪(体量大,射频类测量仪器技术领先)。

风险提示: IC芯片、高精密电阻等电子元器件进口依赖风险、高端产品开发或销售不及预期风险。