2023 年营利同比增速均超20%，2024Q1 归母净利润达1300 万元（+14%）

2023 年公司营收5.08 亿元（+20.44%）、归母净利润6056.91 万元（+20.53%）、扣非归母净利润5534.34 万元（+20.52%），毛利率/净利率达29.81%/11.91%。营利齐升原因为订单稳定增加，集装箱船用产品、能源产品等形成的收入增加所致。2024Q1实现营收1.17 亿元（+22%）、归母净利润1300 万元（+14%）。截止2024 年一季度末公司在手订单约4.3 亿元。我们维持2024-2025 年、新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.69/0.83/1.02 亿元，对应EPS 分别为0.95/1.13/1.39 元/股，对应当前股价的PE 分别为12.1/10.1/8.3 倍。我们看好中国新能源及海洋工程等高景气度领域为公司带来的业务机遇，维持“增持”评级。

拟设立广东、香港子公司拓宽区域布局，PCTC 汽车运输船舱室通风机量产2023 年轨道交通、海洋工程、冷却塔、能源通风、制冷领域分别创收1.17 亿元（-8%）、0.71 亿元（+122%）、0.92 亿元（+4%）、1.14 亿元（+65%）、1.13 亿元（+19%）。其中能源通风冷却设备收入增速较高系公司更多参与山东半岛项目带来明阳智能发电机水冷系统、空空冷却器等产品销量增长，同时Nuovo Pignone S.r.l.新增LUTO T2项目、MERO4 项目。研发方面，2023 年公司自主研发的PCTC 汽车运输船舱室通风机量产；并开发新型高效三元流机翼型无蜗壳离心风机，能效符合欧盟ErP327 法规的要求，整机静压效率≥70%。此外，公司拟在广东、中国香港设立子公司，我们认为此举利好公司在我国南方区域产业布局以及新国际化业务场景开拓。

下游高景气：海洋工程受益设备更新政策，2024 年风电有望进入加速建设期海洋工程：2024 年3 月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，船舶设备更新改造获政策支持，新能源船舶替换有望加速。风电：据国家能源局数据，2023 年全国风电累计装机容量突破400GW，新增装机容量达75.90GW。

展望2024-2025 年，随着限制因素逐步解除，2024-2025 年风电有望进入加速建设期。

我们认为，风电、核电、海洋工程等下游行业在政策引导支持下景气度较高，公司未来业绩有望持续受益行业发展。

风险提示：下游需求波动风险、重要客户占比高风险、国外市场政策风险