投资要点

事件：2021 年，公司实现营收6.11 亿元/同比-13.02%、归母净利润0.41 亿元/同比-55.71%、扣非归母净利润0.42 亿元/同比-54.37%；毛利率21.64%/同比-3.89pct，净利率6.82%/同比-6.86pct。2）2021Q4，营收1.51 亿元/同比-12.72%、归母净利润0.07 亿元/同比-68.40%、扣非归母净利润0.06 亿元/同比-67.55 %。3）分红派息，每股股利0.04 元，分红总额0.11 亿元。

分业务来看，公司主营业务环卫服务、垃圾分类收运及处理、绿化工程服务分别实现营收5.40、0.48、0.15 亿元，同比-14.35%、-7.62 %、-9.31%，营收占比88.30%、7.81%、2.52%；毛利率19.70%、43.03%、15.16%，同比-4.19pct、-3.84pct、-7.60pct。

财务指标来看，1）盈利能力：2021 年实现毛利率21.64%/同比-3.89 pct；净利率6.82%/同比-6.86pct；期间费率来看，销售费率0.80%/同比+0.22pct；管理费率7.88%/同比+1.11pct；财务费率-0.18%/同比-0.79pct；研发费率0.99%/同比+0.10pct； 2）营运能力：公司应收账款周转率1.69，存货周转率18.33，存货周转率与去年同期相比稍有下降。3）公司现金流：公司经营性净现金流0.18 亿元，同比大幅下降，主要由于增值税减免降低及应收账款增加所致。

公司是城乡环境综合服务商的行业龙头，有运营平台综合能力的优势，当前市值11 亿元，对应21 年市盈率26.63 倍。

风险提示：财政政策的风险；劳动力不足的风险，行业周期波动的风险