投资要点

事件：1）2021年，公司实现营收4.59亿元/同比+19.08%,归母净利润0.72亿元/同比+15.73%，扣非后归母净利润0.71 亿元/同比+17.40%；毛利率25.37%/同比-1.28pct，净利率15.74%/同比-0.46pct。2）2021Q4，公司实现营收1.51 亿元/同比+5.41%，归母净利润0.22 亿元/同比-15.10%，扣非后归母净利润0.22亿元/同比-9.85%。

l分业务来看，公司主营业务燃气销售、燃气安装、其他业务分别实现营收3.77、0.72、0.11亿元，同比+15.45%、+49.34%、-4.99%，营收占比82.08%、15.62%、2.30%；毛利率16.53%，69.68%，40.09%，同比-2.89pct、-6.59pct、+15.30pct。

财务指标来看，1）盈利能力：2021 年实现毛利率25.37%/同比-1.28pct；净利率15.74%/同比-0.46pct；期间费率来看，销售费率0.88%/同比-0.08pct，管理费率4.74%/同比-0.13pct，财务费率-0.17%/同比-0.56pct，研发费率0.67%/同比-0.09pct；2）营运能力：公司存货周转天数14.96 天，存货周转率24.06，与去年同期相比存货周转率大幅改善，应收账款周转天数47.80天，应收账款周转率7.53，与去年同期相比有所改善；3）公司现金流：2021年期末货币资金余额2.33亿元，经营性现金流净额为0.90亿元，同比-42.55%，主要由购买商品、接受劳务支付的现金较上期有较大增长,同时收到的政府补贴较上期减少所致。

公司是银川地区专业的城镇燃气运营和服务提供商，具有突出的运营和技术优势。当前市值10.79亿元，对应2021年市盈率14.38倍。

风险提示：客户集中风险、技术更新换代风险、天然气价格政策风险