公司作为银川市城燃民企龙头企业，深耕天然气输配服务领域多年，业务模式成熟。公司积极扩张业务版图，致力于打破区域垄断限制，逐步形成差异化的竞争优势。随着“双碳”推进，天然气需求可期，公司也将受益于行业快速发展的红利，未来业绩有望保持高增速。

银川市城燃民企龙头，发展“燃气装备+燃气服务”业务模式。凯添燃气成立于2008 年，是一家从事城镇燃气输配、燃气管道工程安装、燃气装备应用技术研发及运营服务的高新技术企业，其旗下拥有5 家全资子公司，以城市燃气业务为基础发展天然气全产业链业务。在营收层面，公司的营业收入和归母净利润都保持着良好的增长态势，收入的主要来源是燃气销售，在总营业收入中占比84.6%；燃气安装业务的毛利率突出，高达76.2%。公司盈利能力在燃气企业中表现优异。

天然气发展空间巨大，城燃行业未来可期。在我国能源结构仍以煤炭为主的背景下，天然气在能源结构中的占比仅为8.18%，其消费仍有较大的提升空间。随着“双碳”的持续推进，天然气作为清洁低碳的化石能源得到了国家政策的支持。同时，城镇化的推进也带动了城燃业务的快速增长，2004 至2020年，由于城镇人口的增长以及随之而来对于清洁能源的需求，我国天然气供给量年复合增长率达到了15%。

核心要点：打破区域垄断限制，形成差异化竞争优势。公司拥有“一体化移动式天然气液化装置”，为公司打造了核心的技术竞争优势，也对主业务有着不可忽视的协同作用。同时，公司也在积极扩张其营业版图，于2019 年12 月完成对息烽汇川的股权收购，向西南地区扩展业务，培育新的业绩增长点。背靠银川，公司能够承建银川市应急调峰项目，强化其区域优势。在业务经营层面上，公司在受益于非常规油气开发技术优势的同时，也在开拓新的业务赛道。

风险提示：政策变动风险、燃气安装业务波动风险、天然气能源消费发展低于预期、安全生产管理等风险。