事件：近日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入2.33亿元，同比增长13.25%；实现归母净利润4677.2万元，同比下滑3.01%；同期，公司加权R0E为8.35%，基本每股收益为0.34元。2024年第三季度，公司实现营业收入8473.2万元，同比增长17.32%，实现归母净利润1848.1万元，同比增长4.35%。

营业收入持续稳步提升，水利板块需求增长快：2024年前三季度，公司营业收入稳步提升，同比增长13.25%，主要系我国水利行业投资持续增长，带动存量项目和增量项目对安全监测传感器的需求增长，公司水利板块业务也随之提升。全国水利建设投资1-8月完成投资8019.4亿元，在去年同期较高水平的基础上，再增长10.7%；增发国债带动水利建设全面提速，全部项目正加快实施，已完成投资3037.7亿元，未来将带动公司订单持续稳增长。

公司盈利端增速欠佳，受股权激励费用短期影响：2024年前三季度，公司归母净利润同比下滑3.01%，主要系报告期内公司计提股权激励费用783.65万元，致使公司管理费用同比增加37.21%。根据公司公告，预计2025年全年摊销的股份支付费用约261.95万元，我们认为股权激励费用计提的影响对公司盈利端为短期影响，未来公司盈利水平将逐渐回升。

抽水蓄能项目中标率近50%，在手订单充足：今年公司为30多个抽水蓄能电站提供了产品或安装服务，签约订单较去年增长较大，包括中标的湖北紫云山抽蓄、安徽宁国抽蓄等设备供应项目，以及厦门抽水蓄能电站安全监测自动化系统工程等。今年，公司在参与的抽水蓄能项目招标中的中标率接近50%，预计抽水蓄能项目的合同仍将进一步稳步增长。同时，公司去年通过募集资金完成了智能监测终端产能扩大项目，达到预期产能需求，能够有效满足下游行业供货要求，因此我们认为公司全年业绩有望持续稳定增长。

投资建议：公司以市场为导向，针对重点行业建立专业团队，布局和奠定公司高质量发展的基础；同时进一步加大研发投入，强化技术创新驱动，提升公司核心竞争力，有望赋能公司高质量发展。我们预计公司2024-2026年实现营收分别为3.80/4.42/5.12亿元，实现归母净利润分别为0.80/0.93/1.08亿元，对应EPS分别为0.57/0.67/0.78元/股，对应PE分别为21.88/18.84/16.14倍，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品开发进度不及预期的风险。