投资要点

营收增速可观，股权激励费用支出拖累利润水平2024H1 公司实现营收1.48 亿元，同比+11.05%；归母净利润0.28 亿元，同比-7.29%；扣非归母净利润0.25 亿元，同比-16.28%。分业务来看，2024H1 智能监测终端业务营收1.19 亿元，同比+1.10%；安全检测物联网解决方案及服务营收2931 万元，同比+84.83%。2024H1 公司营收实现增长但归母净利润走势背离，主要系24H1 计提了542 万元股权激励费用。

单季度来看，公司Q2 单季度实现营收0.82 亿元，同比+8.41%；归母净利润0.15 亿元，同比-15.85%；扣非归母净利润0.14 亿元，同比-16.47%。

期间费用率提升较多，盈利能力有所下滑

2024H1 公司毛利率54.85%，同比-2.21pct；销售净利率为19.09%，同比-3.67pct。分业务毛利率来看，2024H1 智能监测终端的毛利率为61.12%，同比+1.48pct；安全监测物联网解决方案及服务的毛利率为29.42%，同比-8.51pct。低毛利业务占比提升使得公司综合毛利率有所下滑。

费用端来看，2024H1 公司期间费用率31.42%，同比+4.63pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为10.76%/12.36%/0.02%/8.28%，分别同比+0.21pct/+3.00pct/+0.72pct/+0.70pct，期间费用率提升较多。其中管理费用率与财务费用率增幅较大，其中24H1 管理费用同比+46.55%，主要系本期计提较多股权激励费用；财务费用同比+102.94%，主要系本期定期存款未到期未收到利息收入，利息收入同比减少。

以强研发实力为基石，发展潜力与能力巨大

1）自主研发掌握核心技术：作为北京市及国家级“专精特新小巨人”企业，公司拥有安全监测精密传感器及智能数据采集设备制造的核心技术，获得多项专利，目前处于细分行业领先水平。公司主要产品及核心技术能满足我国能源、水利、交通、智慧城市、地质灾害等领域的对产品高稳定性、高精度等各种需求，拥有较强的竞争力

2）服务领域布局广阔：细分监测传感器领域，公司不断拓展使用场景及地域范围，由点及面覆盖形成协同效应。公司生产的细分产品广泛应用于能源、水利、交通、智慧城市、地质灾害等众多领域，发展空间大。

3）客户资源禀赋优异：公司下游客户多为国有企业、政府部门及事业单位，合作稳定，服务时间较长，订单较大。迄今为止，公司已经提供了上千个大中型工程项目的技术指导和安装服务，经验丰富，包含三峡水电站、中俄中缅油气管道、南水北调、京沪高铁、大兴国际机场、港珠澳大桥等，技术与服务获得下游客户认可，客户群体持续扩大。

盈利预测与投资评级：考虑行业需求放缓，我们下调公司2024-2026 年归母净利润预测为0.75（原值0.91）/0.94（原值1.11）/1.15（原值1.30）亿元，当前股价对应动态PE 分别为15/12/10 倍，考虑公司具有长期成长性，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，宏观经济波动风险。