投资要点

事件：2022 年公司实现营收3.0 亿元，同比增长15.32%；归母净利0.6亿元，同比增长20.17%，业绩符合预期。

业绩：公司数据应用及解决方案盈利能力持续提升，疫情影响下公司积极开拓国内市场，效果显著，业绩符合预期。公司2022 年实现营收3.0亿元（yoy+15.32%），归母净利0.6 亿元（yoy+20.17%），虽受疫情影响，公司业绩稳步提升。1）分产品来看，2022 年公司产品结构稳定，主营产品智能监测终端收入增长稳健，数据应用及解决方案毛利率显著提升。2022 年智能监测终端营收2.2 亿元（yoy+13.3%），数据应用及解决方案营收0.8 亿元（yoy+21.32%），毛利率22.4%（yoy+3.0pct）。2）分区域来看，公司基于能源行业地位稳固同时积极拓展水利行业项目，国内市场表现优异，由于疫情影响国外收入有所受损。2022 年国内收入3.0 亿元（yoy+15.5%），新签合同额保持增长，在能源行业公司获得一系列大型水电站智能监测终端订单、在抽水蓄能电站市场取得突破，而在水利行业公司保持优势地位，参与了多项“十四五”重点水利工程项目设备供应及多省水库/大坝等整体解决方案及供货项目。

费率：公司费用率控制良好，净利率稳步提升。公司费用率控制良好，2022 年均呈下降趋势。2022 年销售费用率/管理费用率/研发费用率分别10.0%/8.7%/7.3%，同比-1.2/-1.1/-0.3pct，2022 年公司净利率为20.3%（yoy+0.8pct），加权ROE 提升至12.70%（yoy+1.19pct）。

展望：伴随公司专注研发+服务领域广阔+客户资源优异，我们看好公司未来由产品向服务逐步转型发展。公司在安全细分领域行业领先，产品端我们看好数据应用及解决方案持续贡献盈利，2022 年公司输出整体解决方案典型项目有水利部小型水库安全监测能力提升项目、向家坝北总干渠安全监测项目等；研发层面2022 年公司提高了传感器多场景应用功能，数据采集设备降本增效，应用软件G 云平台私有云项目不断增多，未来伴随传感器市场规模不断增长公司有望持续受益。

盈利预测与投资评级：基于公司在安全监测细分领域行业地位处于领先位置且下游领域发展前景良好，我们调整公司2023-2024EPS 预测值为0.50/0.55 元（前值为0.52/0.58 元），新增2025 年预测值EPS0.6 元，对应PE 分别为12/11/10 倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场空间受限风险；下游基建投资增速放缓风险；原材料价格波动风险；应收账款回款较慢风险。