资要点

深耕智能监测传感行业 20 余年，盈利增速表现亮眼 。公司是国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业，主营业务为智能监测终端、安全监测物联网解决方案及服务，其中智能监测终端是公司营业收入的主要来源， 2021 年占比为75.01%。公司毛利率和净利率一直维持在较高的水平，盈利能力稳中有升，2022H1 毛利率达到了54.02%，净利率达到了19.95%，营业收入和净利润分别为2.6 亿元和0.50 亿元。

2019-2021 年公司总营收CAGR 为19.32%、公司归母净利CAGR 为51.56%。

国家产业政策推动仪器仪表行业长期发展。近年来，我国陆续出台多项法律法规和相关产业政策推动了仪器仪表行业及其上下游产业持续、稳定、快速的发展，为企业经营提供了良好的环境和机遇。“十四五”规划和2035 远景目标纲要提出要“加快数字化发展，建设数字中国”，5G、大数据、物联网等技术将在智慧能源、智能交通、智慧水利等数字化应用场景中进一步落地，工程安全监测产品及服务需求持续增长，对公司的产品需求也相应提升。

公司下游主要是能源、水利、交通及智慧城市等基建行业，市场规模不断增长，前景向好。根据国家统计局最新数据显示，2022 年1-8 月，基建投资累计同比增长8.3%，连续4 个月保持加速增长态势。其中，8 月单月投资额同比增长14.2%，增速较7 月上升了5.1%。能源方面，在十四五期间，能源重点领域的投资将增长20%。水利方面，今年以172 项节水供水重大水利工程和150 项重大水利工程为重点，加快实施江河湖泊治理骨干工程、重要蓄滞洪区工程、重大引调水工程、重点水源工程、新建大型灌区工程。据测算，“十四五”期间全国主要下游行业的安全监测产品年均市场容量约为44.80 亿元，且市占率处于较低水平，还有很大的市场拓展空间。

品牌优势+技术创新凸显核心竞争力。1）公司通过长期生产经营，在行业内树立了良好的口碑和品牌影响力，积累了大量优质客户，中标数量不断增长：公司在行业经验、产品质量、服务支持等方面的综合实力进一步提升了公司的品牌形象和行业影响力，为公司持续获取订单合同提供保障。同时根据公司公告显示，近年来公司招投标中标项目逐年增加，从2019 年的35 个上升至2021 年的52 个。截至2021 年12 月31 日，公司在手订单数量为168 笔，合计金额2.03 亿元。2）坚持技术创新引领企业自身发展：公司作为高新技术企业，不断加大研发投入，坚持技术创新，目前已在安全监测传感器行业领域取得了诸多突破，拥有安全监测精密传感器及智能数据采集设备制造的核心技术，并且形成了多项自主知识产权，共获得40 项国家专利，其中发明专利有16 项。

公司估值：本次公司发行底价为6.50 元/股，该价格对应2021 年EPS（按考虑超额配售选择权时本次发行后总股本计算）的PE 倍数为18.30，远低于可比公司均值。目前无市场一致盈利预期。公司将受益于国内外产业政策支持，即国家对新型基础设施建设大力推进带来的行业发展机遇。同时随着公司募投项目的逐步落地将会带来智能监测终端产能的扩充和研发实力的提升，有利于增强公司的市场竞争力，助力公司长远发展。

风险提示：基础设施建设投资增速放缓的风险、募集资金项目建设进度不如预期或不能按期实施的风险、原材料价格波动风险、相应公司仍存在因特殊事件导致最终未能上市的风险。