物联网监测终端“小巨人”，2018-2021 年归母净利润CAGR52%公司专业从事智能监测终端（精密传感器+智能数据采集设备）和安全监测物联网解决方案及服务，2021 年两业务分别占比75%、25%，通过“G 云”平台的建立实时设备管理数据平台，提供专业数据服务，打造全新销售服务模式。公司是美国基康在中国大陆区域的独家代理商，采用直销模式获取订单，客户主要为能源、水利、交通建筑、智慧城市和地质灾害等行业领域的国有大中型企业、设计院、科研院所、施工局、高校、系统集成商等，例如中国电建、贵州省地质环境监测院、长江水利委员会。2021 年公司实现营收2.59 亿元（+22.04%），归母净利润达5,038.52 万元（+24.35%），3 年营收及利润CAGR分别为19%、52%，成长属性突出；2021 年公司毛利率、净利率分别为51.60%、19.44%，盈利能力较2020 年有所提升。

预计“十四五”期间全国安全监测设备规模31 亿元/年，公司市占率为6.8%水利、能源、交通行业是公司产品主要应用领域。根据水利部数据，2021 年国内水利建设投资7576 亿元，按照当前发展趋势，水利工程行业投资建设力度有望继续加大；我国能源革命电力转型逐步走向前台，电力结构开始由传统化石燃料为主电力向清洁低碳的可再生能源电力转变。根据国家能源局数据来看，2021 年全国电源基本建设投资完成5530 亿元（+5.45%），其中水电建设投资为988 亿元。经测算，预计“十四五”期间全国水利、能源、交通行业安全监测产品年均市场容量分别为9.00 亿元、4.60 亿元、17.83 亿元，合计年均市场空间31.43 亿元，此规模下公司市占率为6.78%，仍有较大的提升空间。随着“十四五”规划和2035 远景目标纲要重点建设项目的提出，预计行业前景持续向好。

特有技术打造品牌壁垒，智能数据采集设备扩产翻倍截至目前公司已掌握4 项行业通用技术、11 项特有技术。公司通过申请专利对特有技术进行保护，获得了国家专利44 项，其中发明专利16 项。凭借扎实的技术水平和长期探索，公司在能源、水利、交通、智慧城市及地质灾害等行业积累了一批优质客户，形成了良好的品牌效应。公司中标项目不断增多，2021年公司中标项目数量达52 项，同比增长33.33%，中标率57%。公司本次募投的“智能监测终端产能扩大项目”，预期新增精密传感器产能18,410 支/年、智能数据采集设备产能6,533 台/年，扩产比例分别为27.96%、113.19%，募投扩产力度较大，公司业务规模有望随下游发展而持续增长。

公司PE（2021）为18X（发行后），可比公司PE TTM均值49X北交所公开发行底价为6.50 元/股，对应2021 年归母净利润PE 为16.63X（发行前）、18.30X（发行后）。目前可比公司整体PE TTM均值49X。公司是专业的智能监测终端、安全监测物联网服务及行业应用解决方案提供商，拥有多项行业特有技术，智能监测终端产品在工程安全监测领域有较强的竞争优势。考虑到公司具备技术及品牌壁垒，同时伴随下游基建及物联网的快速发展趋势，公司业绩有望持续上涨，建议关注。

风险提示：基础设施建设投资增速放缓的风险、应收账款坏账损失风险