公司事件：公司发布公告，公司拟以1.3 亿元人民币收购上海砾阳软件有限公司100%股权，收购完成后，砾阳软件将成为公司全资子公司。

本次收购可以强化市场整合，优化公司主营业务客户结构：艾融软件逐步成为国内主要大型商业银行的软件供应商，目前已经与19 家国内系统重要性银行中的半数以上建立了合作关系，参与了数十家商业银行关键商业应用的系统建设。而砾阳软件具有5 年以上国内大型银行系保险公司、理财子公司等项目开发经验。本次收购，有利于进一步拓宽公司服务的国内头部客户规模，填补公司在多元化大客户方面的不足，确立公司“五大行中有其三”且作为重要供应商的市场地位，并有利于公司进军头部客户保险、理财等子公司业务领域，优化公司客户结构。

本次收购强化业务整合，做深做细主营业务：砾阳软件优势业务能力主要集中在银行后端业务和管理系统，主要包括：银行全面风险控制业务软件实施能力、监管报送数据治理能力、人力资源软件实施能力、金融市场交易产品实施能力、基于大数据人工智能的营销策划产品实施能力等，业务能力基本涵盖银行全部后台管理系统，与艾融软件现有主要业务形成较好的互补。有利于进一步丰富完善应用产品矩阵，有利于实现前后台业务融合，提升公司对现有客户整体服务解决方案的系统性、延伸性和覆盖面。

扩大产能规模+增强公司盈利能力，收购PE 为10X 有望增厚业绩：

本次收购PE 为10X，如能顺利收购砾阳软件，艾融产能规模将快速提升20%左右。此外收购标的也给出了业绩承诺为2021 年度调整后净利润不低于1300 万元；2021-2022 年度调整后净利润累计不低于2860 万元；2021-2023 年度调整后净利润累计不低于4732 万元。整体来看，2022-2023 年利润下限已达到上市公司2020 年4754.91 万元利润的33%和39%，若实现有望显著增厚上市公司业绩。

投资建议：公司为金融机构提供从产品平台建设到基础服务支持，再到业务运营支撑的较为全面的整体解决方案。客户以大型银行为主，与新老客户在新型的互联网金融应用创新的基础之上进行广泛合作。

整体来看，公司在立足于银行IT 行业的基础上拓展至汽车IT 行业。

此外，公司股权激励的考核目标为2021 年营收不低于3.5 亿元或2021年净利润值不低于5500 万元。2021-2022 年两年累计营业收入值不低于7.5 亿元或2021-2022 年两年累计净利润值不低于1.2 亿元。截止至最新，公司市值23 亿元，对应 PE（TTM）41X，但考虑公司此次收购外延增长，2022 年动态PE 有望下降至27X，建议继续关注。

风险提示：技术迭代风险、对主要客户重大依赖的风险等