家电配件及模具领域服务商，与家电龙头海尔集团建立紧密合作关系合肥高科成立于2009 年，是从事家用电器配件及模具的模块化服务商。产品主要包括金属结构件、家电装饰面板和金属模具等，终端产品覆盖冰箱、电视机、空调、洗衣机等功能结构件及外观装饰件，其中金属结构件与家电装饰面板2022H1 营收占比为70.4%及18.91%。此外，公司在布局新能源及汽车、装备制造等非家电领域业务，目前已与比亚迪、国盛电池、中天宽带等公司展开合作。

采取直销的销售模式，逐渐积累了海尔、美的、京东方等国内知名家电企业客户，前五大客户收入占比位于90%左右水平，客户集中度高。其中，第一大客户海尔集团收入占比在70%以上，目前公司已与海尔集团建立了紧密的合作关系，深度融入海尔供应链，依托龙头客户积累了一定的行业优势及市场份额。从财务方面看，2022H1 实现营收4.31 亿元（+23.16%），延续增长态势；实现归母净利润2116.2 万元（+12.41%）；毛利率、净利率分为11.38%、4.91%。

我国家电存量市场更新需求大，预计2024 年智能家电市场规模达7283 亿元根据工信部及中国家用电器协会统计数据显示，受益于国内对疫情的有效控制及健全的产业链，2021 年我国家电行业外销订单需求显著增加，全年家用电器行业营业收入1.73 万亿元（+15.5%），实现较大增长。随着居民消费结构升级步伐加快，发展享受型消费占比明显上升，家电市场出现向美观化、节能化及智能化发展的趋势，存量市场更新换代需求大。根据前瞻产业研究院整理数据显示，2020年我国智能家电的市场零售额达到4566 亿元，预计2024 年市场规模为7283 亿元，市场发展前景广阔。

冰箱铰链类结构件市场占有率11.75%，募投产能有望实现较大提升公司依托龙头客户优势占据了一定的市场份额，目前在冰箱结构件领域市场占比较大，其中铰链类产品市场占有率为11.75%；梁类结构件占比8.12%；后背类结构件占比5%。现有产能截止2021 年为金属结构件产能6400 万件/年、家电装饰面板产能410 万片/年、金属模具产能651 套/年，募投项目达产后预计增加铰链类金属结构件产能3000 万件/年、梁类金属结构件产能468 万件/年、彩晶面板产能400 万片/年、门壳饰条200 万件/年、洗衣机面板180 万件/年，实现产能较大提升。

底价对应2021 PE（发行后）为13.39X，可比公司2021 PE 均值为63.71X合肥高科本次发行底价为6.5 元/股，当前总股本为6,800 万股，本次发行股数不超过2,267 万股（未考虑超额配售权），底价对应2021 年PE 为13.39X（发行后），可比公司2021 PE 均值为63.71X，发行后PE 较可比公司相比较低，建议适当参与。

风险提示：第一大客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、新股破发风险