投资要点：

公司：专研生命科学仪器，实现软硬件自主可控。公司自成立起即专注生命科学仪器开发，陆续攻克功率超声驱动技术、多场景高精度复杂温控技术、瞬时放电控制技术、生物大分子提取技术等9 项关键核心技术，“基因枪”、“超声波细胞粉碎机”“冷冻干燥机”等产品技术达到国际先进或行业领先水平，为相关领域进口替代主力。为最大限度保证仪器的可靠性和稳定性，公司自研自产主要产品核心部件，以软硬件自主可控筑高竞争壁垒。

产品力与渠道力正循环，逐步释放业绩弹性。产品端：公司生物样品处理、分子生物学与药物研究、实验室自动化与通用设备三大板块共20 余条产品线，品类丰富度居国内厂商前列。产品主攻高端市场，以优异性能+良好性价比+高品质服务从进口品牌突围，获得主流客户广泛认可。渠道端：前瞻布局，形成全国广覆盖格局，与经销商、贸易商黏性逐年增长。22 年利润因疫情承压，近十年首次增速转负；23 年起因疫情延后的需求释放，23Q1营收同比+41%，归母净利同比+123%。

行业：卡位生命科学产业上游，高景气与国产化共振。生命科学仪器设备贯穿实验及生产全流程，是开展相关工作的前置条件，为产业创新发展提供关键支撑。在国内基础科研战略地位抬升，国产生物药崛起和CRO 产能扩张等共同驱动下，仪器设备需求旺盛。我们测算24 年国内生命科学仪器设备市场规模295 亿元，22-24 年CAGR 为16.4%。国内市场份额长期由海外厂商占据，国内厂商在多个细分领域建立竞争优势，但尚未形成规模效应。随着新《科学进步法》实施，大力推进国产科学仪器采购成为中长期政策主基调。相较进口品牌，国产仪器具有高性价比+本土化服务优势，通过产品线向高端延伸或以定制切入利基市场，优质国产品牌迎快速发展机遇。

看点：1.传统优势品类：加大实验室企业客户开发、生产型产品推广，新客户包括迈克生物、纳微科技、华测检测、百普赛斯、万华化学、安琪酵母、圣湘生物等各行业头部企业，推动形成示范效应；2.新品类：围绕实验室自动化与生命科学关键领域做产品开发，“微生物生长曲线仪”“平行生物反应器”等多款产品处推广阶段，静待客户导入放量。

首次覆盖，给予“买入”评级。2023/2024/2025 年营收预测为2.29/2.83/3.48 亿元，归母净利润预测为0.49/0.60/0.74 亿元。公司为国内生命科学仪器稀缺标的，传统优势品类市场认可度高，工业端应用具备量增空间；新产品开发及推广有序推进，打开业绩增长点。

参考可比公司23 年估值中值，考虑一定流动性和市值折价，给予23 年目标市值15.08 亿，有29%上涨空间。

风险提示：新产品研发进度不及预期；新客户开发不及预期；市场空间测算偏差风险