投资要点

2024Q3 业绩符合预期，营收/利润稳健增长

2024 年前三季度公司实现营收5.47 亿元，同比+17.45%；实现归母净利润1.18 亿元，同比+35.04%；实现扣非归母净利润1.17 亿元，同比+35.88%。公司营业收入稳健增长，主要系公司国内外市场均取得了进展突破，其中海外高毛利业务增速较快，国内市场多元化步伐加速，积极开拓航空航天、工业自动化、机器人等市场。归母净利润增速高于营业收入，主要系毛利率提升叠加期间费用率下降双重利好。

单季度来看：公司2024Q3 单季度实现营收1.88 亿元，同比+16.53%；实现归母净利润0.44 亿元，同比+36.87%；实现扣非归母净利润0.43 亿元，同比+37.38%。

盈利能力持续提升，内部管控卓有成效：

2024 年前三季度公司毛利率为38.54%，同比+1.21pct，2024Q3 单季度毛利率为39.47%，同比+1.24pct，环比+1.76pct，我们判断毛利率提升主要系海外高毛利率业务占比提升。2024 年前三季度公司销售净利率为21.51%，同比+2.80pct，2024Q3 单季度销售净利率为23.14%，同比+3.44pct，环比+1.59pct，我们判断销售净利率增幅大于毛利率主要系2024Q3 信用减值损失与资产减值损失同比减少。

2024 年前三季度公司期间费用率为13.29%，同比-0.63pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.76%/7.50%/-1.39%/5.41%，同比分别-0.16/-0.90/+1.07/-0.63pct。期间费用率下降证实公司经营管理提质增效，财务费用率同比提升主要系汇兑收益同比大幅减少。

技术领先+客户资源优势，有望切入更广阔的机器人赛道：

1）技术领先：公司多项研发项目打破了国外公司的技术垄断，填补了国内相关领域的空白，持续坚持自主创新和消化吸收，拥有强大的产品研发能力和丰富的制造经验。

2）客户资源优质：公司汽车等领域客户资源丰富，新能源客户拓展卓有成效，主要客户涵盖汽车及工业自动化等多个领域，与国内外知名企业建立持续稳定的配套关系。

3）切入机器人赛道：公司作为国产老牌轴承企业，产品系列齐全，机器人减速机用交叉滚子滚针轴承也有覆盖。随着机器人行业的蓬勃发展，公司产能爬升，开始发力机器人领域，有望打造公司第二成长曲线。

盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩超市场预期，我们上调公司2024-2026 年归母净利润预测为1.68（原值1.64）/2.07（原值2.02）/2.55（原值2.48）亿元，当前股价对应动态PE 分别为21/17/14 倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨超预期，新业务拓展不及预期。