投资要点

事件：公司发布2023 年业绩快报

营收稳健增长，业绩符合市场预期：

公司2023 年实现营收6.36 亿元，同比+12.96%；实现归母净利润1.24 亿元，同比+48.34%；实现扣非归母净利润1.15 亿元，同比+39.83%。其中Q4 单季度实现营收1.70 亿元，总比+19.72%；实现归母净利润0.37 亿元，同比+37.04%。公司营业收入稳健增长，主要系公司持续加大力度开拓汽车&航天军工等领域客户，同时加快推进新产品的推广。

盈利能力持续提升，内部管控卓有成效：

根据业绩快报数据，2023 年公司归母净利率达19.51%，同比+4.59pct；其中单Q4 归母净利率达21.76%，同比+2.75pct，环比+2.01pct，盈利能力持续快速提升，主要原因系：①产品结构迭代升级，高附加值产品销量增加；②持续推进全面预算管理和降本增效，提升内部管理效能、扩能提速；③政府补助有所增长。

技术领先+客户资源优势，有望切入更广阔的机器人赛道：

1）技术领先：公司多项研发项目打破了国外公司的技术垄断，填补了国内相关领域的空白，国产替代加速推进。

2）客户资源优质：公司汽车等相关领域客户资源丰富，新能源客户拓展卓有成效，，现已有部分产品通过零部件制造商供应给特斯拉，用于新能源汽车的配套。

3）切入机器人赛道：公司作为国产老牌轴承企业，产品系列齐全，机器人减速机用交叉滚子滚针轴承也有覆盖。过去汽车领域市场需求较好受制于产能不足，公司将业务重心集中于汽车领域，但随着机器人行业的蓬勃发展，以及公司产能爬升，公司开始发力机器人领域，有望打造公司第二成长曲线。

盈利预测与投资评级：考虑到公司未来成长性，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.24（上调6%）/1.54（上调3%）/1.90（维持）亿元，当前股价对应动态PE 分别为18/15/12 倍，维持“买入”评级。

风险提示：乘用车销量不及预期，原材料价格上涨超预期，新业务拓展不及预期。