事件：公司发布2023 年三季报，23 年1-3 季度实现营收4.66 亿元，同比+10.57%，归母净利润8708.26 万元，同比+53.51%，扣非归母8574.62 万元，同比+53.61%，营收稳定增长，净利润同比高增。在第三季度，公司营收1.62亿元，同比+8.41%，环比+1.40%，归母净利润3184.88 万元，同比+41.93%，环比-5.21%。受公司产品结构调整优化，高毛利产品占比上升，再叠加降本增效成果显著驱动，净利润同比大幅上升，盈利能力稳步提升。

公司产品结构优化，带动盈利能力提升。今年以来公司产品结构调整，高附加值产品销量增长，占营收比重稳步上升，公司盈利能力持续向好，截止到Q3 公司毛利率为37.33%，净利率为18.70%，同比分别增长4.72pp/5.23pp。费用端方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.92%/8.40%/6.05%/-2.46%，销售、管理费用同比下降0.35pp/0.76pp，得益于公司全面的预算管理费用水平稳中有降。

下游客群优良稳定，产品质量优切入特斯拉。公司下游客户均为海内外主流汽车零部件厂商如博世、博格华纳、采埃孚以及上汽变速器等知名企业，并与上述企业建立了多年合作关系，目前公司已通过零部件厂商向特斯拉配套新能源汽车相关零部件产品。

国产化替代+多领域布局，双轮驱动成长逻辑清晰。公司作为国内滚针轴承细分龙头，深耕行业多年积累了丰富的技术经验，是国内该领域轴承品种最多、规格最全的专业制造商之一。滚针轴承国产化替代仍有空间，公司相较海外厂商具有成本相对较低、反应较快的优势，下游汽车零部件厂商相关部件国产替代需求较强。此外，公司加大在国防军工、航空航天、高端装备及工业自动化等领域的研发投入，布局新产品开拓成长新动能。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.1/1.4/1.8 亿元，CAGR为29.4%，对应PE 为14 倍/11 倍/8倍。公司为国内轴承龙头企业，客源稳定，国产替代趋势中占据先发优势，募投项目量产进一步提高公司产能，业绩有望持续高增。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。

风险提示：市场竞争加剧的风险、应收账款发生坏账的风险、国际贸易争端带来的风险、主要原材料价格波动的风险、汇率波动风险。