事件：苏轴股份发布2023 年三季度业绩报告。公司前三季度实现营业收入4.66 亿元，同比增长10.57%，归属上市公司股东的净利润8708 万元，同比增长53.51%。2023 年Q3 单季实现营业收入1.62 亿元，同比增长8.41%，环比基本持平，归属上市公司的净利润3185 万元，同比增长41.93%，环比略降5.21%。

公司利润端增速亮眼，盈利能力稳步提升。23Q3 公司毛利率为37.33%，去年同期为32.61%，销售净利率为18.7%，去年同期为13.47%，利润率上升的原因系：①公司持续开展降本增效、扩能提速工作，降低了单件产品的生产成本；②公司持续提升内部管理效能，23Q3 销售费用率/管理费用率分别为1.92%/8.40%，相较22Q3 的2.27%/9.16%均有所下降；③公司产品结构持续升级，高附加值产品销量增加且相关营收占比不断提升。

成为德国大众直供，有望加速在头部主机厂的布局。10 月公司公告通过大众汽车的VW5001 材料放行认可，公司将成为其直接供应商，预计产品放量节奏大幅提升，未来有望覆盖大众汽车的所有车型。同时，公司此次通过大众认证，有利于拓展高端汽车品牌用户市场，有望直供给更多头部主机厂。

重点布局高端制造领域，持续拓展优质客户。公司今后重点布局的产业主要在新能源汽车、航空航天、国防、工业自动化、机器人及高端装备等。目前公司已与博世、博格华纳、采埃孚、中国航空工业集团、麦格纳、上汽变速器、博世华域和纳铁福等一批国内外知名企业建立了持续稳定的配套关系，国际知名度和品牌竞争力不断提升。

投资建议：公司是滚针轴承细分行业国产化龙头，研发能力不断提升的同时升级产品结构，大力拓展多领域优质客户，有望巩固市场地位，进一步提升市场竞争力。我们维持此前对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年收入分别7.25 亿元、9.48 亿元和12.42 亿元，归母净利润为1.08 亿元、1.43 亿元、1.85 亿元，对应的PE 分别为14.0、10.6、8.2 倍，维持“买入”评级。

风险提示事件：国际贸易争端风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，下游产业链发展不及预期风险，国际巨头轴承企业本地化生产加剧竞争风险。