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苏轴股份近期发布 公告，公司2020年公司募集资金已按照规定使用完毕并于2023 年6 月21 日完成募集资金专户注销手续，该募投项目资金主要用于高性能滚针轴承扩产与技术改造，公司先发式拓展滚针轴承产能，有望核心受益于行业红利。

滚针轴承龙头企业，兼具客户资源与技术实力。（1）苏轴股份主营业务为滚针轴承及滚动体，滚针轴承广泛应用于工业自动化、高端装备、机器人、工程机械、减速机、液压传动系统等领域，公司轴承产品2022 年营业收入同比+6.55%，增长较为稳健；（2）苏轴股份客户资源储备扎实，公司与博世、博格华纳、采埃孚、中国航空工业集团、麦格纳、蒂森克虏伯、华域汽车和纳铁福等众多国内外知名企业建立了稳定的合作关系，成为多家跨国公司的全球供应商；（3）根据中国轴承工业协会的统计数据，2017 年至2020 年，公司生产的滚针轴承产量在轴承行业同类产品排名第一，行业地位稳固。

下游市场需求爆发叠加国产替代进程加速，公司有望双重受益。（1）截止2022 年底，我国汽车保有量达到4.17 亿量，人均汽车保有量与发达国家相比仍存在较大差距，汽车保有量的提升有助于催化滚针轴承行业需求释放，Maximize Market Research 预计2020-2027E 滚针轴承行业CAGR约为9.2%。（2）根据Market Watch，2020 年Schaeffler、NSK 和SKF 在全球滚针轴承市场分别占比16.6%/12.7%/10.98%，我国中高端轴承产品仍主要由轴承行业大型跨国公司占据，随着我国轴承行业技术积淀，国内企业集中度有望提升。（3）根据Schaeffler，滚针轴承的使用允许通过缩小尺寸实现轻巧紧凑的关节设计，因此滚针轴承为工业等机器人的重要零部件，特斯拉等厂商人形机器人的落地有望进一步放大滚针轴承空间。

盈利预测：下游市场的爆发催化滚针轴承行业。预计公司2023-2025 年的营业收入分别 6.48 / 8.07 / 10.06 亿元，2023-2025 年归母净利润分别为1.25 / 1.80 / 2.52 亿元，对应的PE 分别为14 / 10 / 7 倍。给予2023E的盈利20 倍PE 估值，对应目标价25.91 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：汽车保有量增长不及预期，盈利预测与估值判断不及预期