2023H1 公司收入/归母净利润增长23%/89%，毛利率提升至53.5%盈利大幅升级2023H1 公司实现营收1.52 亿元（+23%），归母净利润4457 万元（+89%），扣非归母净利润3208 万元（+57%），毛利率大幅提升8.44pcts 至53.53%；经营活动产生的现金流量净额达8632 万元（+49%）。公司作为领先的第三方集成电路测试企业，服务于半导体设计和制造的晶圆测试和IC 成品测试等需求，与复旦微电、晶晨股份、瑞芯微、中芯国际等建立了长期合作。我们维持公司2023-2025 年归母净利润分别为 0.81/0.97/1.18 亿元，对应 EPS 分别为 0.30/0.36/0.44 元/股，对应当前股价 PE分别为 33.2/27.6/22.7 倍，看好公司产能达产后实现业务扩张，维持“增持”评级。

行业逐步探底正走向景气恢复，公司营收逆势而上体现竞争力升级2023H1 行业需求延续了疲软态势，Gartner、IC Insights 和WSTS 等机构预计2023年全球半导体市场销售额下降幅度在3%-5%之间，而国家工信部发布2023 年上半年电子信息业运行情况显示，2023 年上半年我国集成电路产量1657 亿块，同比下降3%。公司在这一背景下逆流而上，持续进行业务开拓，测试服务收入实现21.68%同比增速，体现了下行周期中凭借较高竞争力抢占市场份额。随着行业去库复苏，2023年6 月半导体全球销售额达415 亿美元，环比上升2%，其中中国市场已连续4 个月环比正增长，2023H2 到2024H1 整体需求探底回暖之下公司有望持续取得开拓成果。

19.6%高研发投入提升竞争力，科研政府补贴叠加毛利率提升驱动盈利高增长公司作为国家级专精特新“小巨人”，持续不断投入建设高端的测试平台、研发集成电路测试新技术，使技术装备水平始终居于市场领先地位，已经拥有CMA 计量认证证书、CNAS 国家实验室认可证书，是上海市集成电路测试公共服务平台和上海市集成电路测试工程技术研究中心；2023H1 研发费用率升至19.61% ，达2986 万元（+104%），响应客户开发测试方案需求并持续推进高可靠芯片国产化测试方案、IC测试数字化转型等研发项目；得益于公司的创新属性以及积极参与科研项目，2023H1公司收到超1000 万元科研政府补贴，叠加毛利率提升，公司利润水平实现高额增长。

此外子公司临港厂房基建部分已交付，产能建设稳步推进。

风险提示：市场竞争风险、下游需求波动风险、研发不及预期风险等