开源证券发布研报称，本次国务院常务会议继全国住房城乡建设工作会议后再次提及推动城市更新工作，实际落地后有望减少商品房库存，缓解企业资金压力，有利于房地产市场止跌企稳和行业平稳健康发展。展望2025年，城市更新建设资金有望持续加码，更多积极的财政及货币政策有望出台，购房信心将修复企稳，市场销售数据有望企稳。

事件：国务院总理李强1月3日主持召开国务院常务会议，研究推进城市更新工作。会议指出，要加快推进城镇老旧小区、街区、厂区和城中村等改造，加强城市基础设施建设改造，完善城市功能，修复城市生态系统，保护和传承城市历史文化。要加强用地、资金等要素保障，盘活利用存量低效用地，统筹用好财政、金融资源，完善市场化融资模式，吸引社会资本参与城市更新。要支持各地因地制宜进行创新探索，建立健全可持续的城市更新机制，推动城市高质量发展。

开源证券主要观点如下：

推进货币化安置，城中村改造进展加快

2024年10月17日，住建部提出要通过货币化安置方式新增实现100万套城中村和危旧房改造。11月16日，住建部通知明确扩大城中村改造政策支持范围，从最初的35个城市扩大到全部地级市。在政策指导下，2024年，城中村改造扩围至300多个城市，实施城中村改造项目1790个，建设筹集安置住房161.7万套，改造城市危旧房7.4万套。各地落地情况来看，广州于11月明确房票可购买的房源范围为全市范围内可售新房，郑州试点两个项目首批兑付房票共81张，上海青浦区继金山区后也宣布试点房票安置。我们认为城市更新改造货币化安置将成为2025年房地产市场止跌回稳的重点工作之一。

存量用地加速盘活，多地土地收储落地

2024年11月11日，自然资源部通知积极运用地方政府专项债券资金加大收回收购存量闲置土地力度。截至2024年末，安徽和四川多个三四线城市发布公告公开征集收回收购存量闲置土地，广州和武汉土地收储工作取得进展，其中越秀11月以15.29亿元现金补偿退还广州大干围地块，自规局将地块由商业用地调整为住宅用地后重新出让，12月越秀在公开市场以20.23亿元底价竞得改地块。武汉江汉区、武昌区、洪山区等均已有收调供典型项目，出让土地由政府收回后，按照相关规定和程序商改住后重新供地。

投资建议

(1)投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企：保利发展(600048.SH)、绿城中国(03900)、招商蛇口(001979.SZ)、中国海外发展(00688)、建发股份(600153.SH)、越秀地产(00123)、滨江集团(002244.SZ)、建发国际集团(01908)；

(2)住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：新城控股(601155.SH)、龙湖集团(00960)；

(3)二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔：贝壳-W(02423)、我爱我家(000560.SZ)。

风险提示：(1)行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。(2)政策放松不及预期。