复合铜箔行业近期进展变化较大，根据调研，宁德时代目前给下游汽车企业已经送样复合铜箔，正在进行车试阶段，同时行业近况，根据纳力新材料披露，公司近期完成近10亿元A+轮融资。纳力新材料属于头部企业之一，此次融资用于新产能的扩产。根据公司披露，其一期项目总投资11亿，年产复合集流体超5亿平方米，已部分顺利投产；二期计划投资112亿元，达产后预计形成年产50亿平复合铜箔、复合铝箔和纳米涂覆集流体产品，二期项目于2023年4月份开工。可以看出复合铜箔行业正在发生悄然的巨大变化。

同时根据跟踪，今年复合铜箔已实现GW级量产，1H25主要材料商产能利用率将提升至80%以上。复合铜箔行业将于今年2季度开始进入大规模量产阶段。行业将于2Q25开始启动新一轮资本开支，本轮扩产规模预计在100GW以上。

铜箔是锂电池负极集流体材料。铜箔具有良好的导电性和机械加工性能，质地较软、制造技术较成熟，不与锂发生合金化反应，是锂离子电池负极集流体的核心材料和动力电池企业供应链布局中重要一环。目前主要采用厚度约为4.5-8μm的超薄电解铜箔作为负极集流体，其在动力电池重量占比在10%-15%之间，仅次于正极材料、负极材料、电解液；负极材料成本占比约12%。

复合铜箔是一种全新工艺，以PET、PP等高分子材料为基材。复合集流体是一种采用“金属-基膜-金属”三明治结构的新型集流体材料，基膜为PET/PP/PI等高分子材料，上下两面堆积金属铝/铜，制成复合铝箔、复合铜箔后用于电池正、负极。与传统铜箔相比，复合铜箔利用了高分子基材材料PET、PP来节约金属铜，能够提升电池能量密度、增加电池安全性、降低生产成本，随着技术逐步成熟，渗透率有望逐步提升。

复合铜箔产业链

传统铜箔和复合铜箔的区别

复合铜箔安全性和成本性优势明显

复合集流体可以改善电池的安全性。从复合集流体的优势定位来看：复合铜箔：有效提升安全性，且在总成本和高质量密度方面相比复合铝箔具备明显优势，理论单位成本有望低于3元/㎡，较传统电解铜箔下降22%以上。复合铜箔在商业化价值上确定性更强。轻量化高分子材料较纯金属集流体重量降低30-60%。复合集流体中基膜材料密度小（PET、PI密度约为铜的1/7，PP密度为铜的1/10），质量轻，可以代替部分纯金属铜、铝，从而有效减轻电池重量，并提高集流体的能量密度。根据艾邦锂电网数据显示，在相同厚度的箔材下，复合铜箔、复合铝箔的减重幅度分别为56-60%、32%45%。复合集流体的原材料成本较金属箔材下降55%-68%。从原材料的角度来看：复合集流体采用高分子基膜替换部分金属，按照2023年均价来看，PET、PP低于铜和铝。我们估算，在单位体积内，PET的成本仅为铜、铝的1.7%、20.1%。相比于6µm传统铜箔和10µm传统铝箔，6.5µm复合铜箔和8µm复合铝箔的原材料成本仅为前者的35%、32%。

复合铜箔对比铜箔的优势

复合铜箔行业市场规模

预计2025年全球复合集流体需求约21-67亿㎡，设备端复合铜箔规模超百亿元。据起点研究院数据显示，2023-2025年全球新增电池装机量将达到1298/1703/2176GWh，以新能源动力电池为主，为复合集流体市场创造了旺盛需求。假设每GWh所需铜箔和铝箔面积分别为1100万㎡，对应全球需求为7/12/19亿㎡；合计复合集流体理论市场空间为98/186/311亿元。设备环节，当前复合铜箔工艺尚不确定，假设以100%用量计算各工艺下设备空间，一步法、两步法、三步法中性假设下，分别为140/153/217亿元。

复合铜箔行业市场规模

复合铜箔行业最新进展

复合集流体行业发展加速，25年为关键一年，目前产业进度已经到了最后阶段。测试端：从24年11-12月，C开始给车企推荐复合铜箔，并推进车企（奇瑞和蔚来）上车事宜，12月开启为期3-4月车试，当前进展顺利，预计车试于3月中下旬完成。合作端：宁德时代开始与箔材厂进行框架性协议谈判，洽谈合作定点、合作模式、知识产权等。框架协议的推进也侧面反应目前车试进展良好。

25年接下来的关键节点包括：3月中下旬车试结果正式出来。Q2箔材厂扩产公告；下半年初步上车车型是否超预期等。从循环性能问题到pp铜箔产能问题到快充问题，持续攻破，制衡行业发展的快充问题目前头部厂商提出多种解决方案，如多孔铜箔方案、提高金属致密性、焊接工艺突破等。技术问题解决后，集流体行业加速发展，箔材厂为明年需求准备产能，预计Q4下批量订单。利好产业链公司，宝明科技、英联股份、东威科技等。

正式定点后，设备厂商率先受益，东威水电镀设备持续处于领先地位；整个行业启动后，箔材厂持续受益。24年动力电池出货量1000GWh左右，假设27年全行业2000GWh动力电池出货量，渗透率达到50%，全行业1000*0.1亿平=100亿平面积，500亿元市场空间，宝明科技份额50%，英联25%市场份额，20%净利润，宝明50亿元，英联25亿元利润，现在2-3倍pe。

参考研报

20250102-东吴证券-锂电设备2025年度策略：看好国内龙头扩产重启&海外整车厂入局，关注固态电池等新技术产业化进度

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