消费周评 | 聚焦可选消费，赛道性感，政策助力

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2021-06-15 17:21

一、指数一周回顾

上周大消费行业情绪回落，十大消费子行业整体走弱，尤其是白酒集体偃旗息鼓，仅有汽车行业一只独秀，大涨5.84%，此外传媒微涨0.67%。

汽车行业方面，5月汽车数据产销双降，总体产销同比受去年高基数及季节性因素影响而下降，但同比19年表现平稳，略好于预期。受缺芯问题压制明显的主机厂及传统零部件供应商表现亮眼，行业回暖阶段配置价值逐步显现。我们认为，2021年汽车行业复苏趋势再度确认，乘用车需求平稳复苏，渠道库存持续走低，中期来看，汽车板块型行情有望随着缺芯缓解和加库周期的到来而持续发酵。

从大消费指数来看，指数震荡回落，涵盖50只个股中仅有10只保持上涨态势，比亚迪一只独秀大涨19.86%，而拖累指数的主要是食品饮料大幅回落，其中酒类个股遭受重创，张裕A、天味食品和顺鑫农业分别下跌11.95%、15.43%和19.65%。上周九方消费龙头指数报收3150.4，上周涨幅-1.41%，上周振幅3.95%。

二、假期消费行业简评：聚焦可选消费，赛道性感，政策助力

端午节前后，社会服务行业受到政策引导，长期投资价值凸显，其中我们重点关注的医美、教育、旅游等可选消费板块消息不断，医美赛道迎来行业整顿，教育行业政策向职教引导，两大性感赛道值得重点关注。

打击非法机构，正规医美迎来更好的市场

6月10日晚间，国家卫健委、中央网信办、海关总署等八部委发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，定于2021年6月-12月在全国范围内开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。文件指出，要通过开展多部门联合专项整治，进一步提高美容医疗机构（含中医美容医疗机构）依法执业意识，强化医疗服务质量和安全管理，防范医疗纠纷和安全风险，严厉打击非法医疗美容活动。

严格规范医疗美容服务相关药品和医疗器械生产、流通和使用监管，严厉打击生产、经营和使用不符合国家规定的药品、器械等行为。依法规范医疗美容服务信息和医疗广告行为，严厉打击虚假医疗美容类广告、信息以及不正当竞争行为。

近年来医美行业快速发展，2012-2018年间行业复合增长率曾30%。并随着华熙生物、爱美客等医美行业龙头上市而受到资本市场广泛关注，众多其他行业上市公司纷纷入局参与这一性感赛道。尽管行业保持着高速的发展，但是对比欧美、日韩等发达国家仍有极大的发展空间，预计2023年终端市场规模将达到3000亿元。然而由于医美行业的产品与服务价格不透明，信息不对称以及行业的暴利属性，存在着大量的非正规机构，2019年非法医美机构数量超80万家，是正规机构数量的六倍有余；

非法从业者数量超10万人，是正规医师数量的近三倍；非法针剂（水货、假货）数量是正规针剂的两倍。随着市场规模不断扩大，关注度持续提升，随着而来的监管政策也是必然时间。

而本次监管政策将推动行业正规化，利好正规医美机构，从产业链来看，A股上市公司龙头华熙生物、爱美客等旗下医美产品均有合格证书，随着行业出清，有助于其产品进一步打开市场，提高市占率，龙头地位更为稳固。

教育整顿进行时，高考人数再创新高，长期看职教/高教价值凸显

近期教育行业中，K12教育迎来强监管，而6月7日习近平总书记对校外培训发表讲话，提出“学校不能把学生的课后时间全部推到社会上去。”6月10日、11日重庆、深圳两地对当地教培机构开展集中检查。我们认为，短期来看，政策对K12的冲击较大，尽管长期来看，政策为行业树立了高进入门槛和促使行业出清，行情整顿后或将使的龙头脱颖而出，然而短期在杀逻辑的情况下，可以暂避。将目光转向政策支持力度较大的职教，和扫清政策风险的民办高教。

除政策外，近期公布的高考数据显示，人数再创新高，这也将促使未来高效毕业人数稳步攀升，以18岁参加高考为基准，2021年高考出生为2003年。根据国家统计局公布的出生率信息，2022年~2024年连续3年将迎来高考适龄人数（对应2004~2006年出生人口）各增12.18%、10.44%、7.94%。

此外，数据显示，2019年至2016年，尽管高考人数处于下降节点，但是适龄报考率稳步提升，每年提升约1%，而2017-2020年报考率进一步加速至每年增长2%。

由此可见，一方面是报考率的稳步提升，另一方面是适龄人口基数的扩大，因此预计未来高校毕业人数也将保持高速增长，根据海通证券的预测， 2035年高校毕业人数可达到1546万人，而2024年将迎来第一波高校毕业峰值，达1282万人，2021~2024年CAGR为12.14%。

随着每年毕业人数的持续增加，保就业仍是政策的重中之重，国家近年来政策也不断向职教倾斜，并鼓励民办职教发展。目前A股教育类公司多为并购方式，我们建议投资者关注质地纯正、或者转型决心强的细分赛道龙头，具体来看，职教培训行业龙头为中公教育、传智教育和中国东方教育（H股）；高等教育龙头为中教控股（H股）、宇华教育（H股）、和新高教集团（H股）等。

l旅游热度不减，下半年继续关注业绩修复

今年以来，居民热情持续高涨，从春节、清明节到五一长假，出行与住宿数据持续修复。本次端午节假日，全国铁路、公路、水运、民航预计共发送旅客 1.24 亿人次，日均 4123.2 万人次，比 2019 年同期（端午节假期，下同）日均下降18.8%，比 2020 年同期日均增长 52.5%。

假期期间，小型客车正常收费，公众出行以中短途旅游、探亲为主，车流量有所增长，6月12日至14日，全国高速公路预计总流量10609.65万辆，日均流量3536.55万辆，比2019年同期日均增长8.12%，比2020年同期日均增长12.22%。

此外，综合各地文化和旅游部门、通讯运营商、线上旅行服务商数据，经文化和旅游部数据中心测算，2021年端午节假期三天（6月12-14 日），全国国内旅游出游8913.6万人次，按可比口径同比增长94.1%，按可比口径恢复至疫前同期的98.7%。实现国内旅游收入294.3亿元，同比增139.7%，恢复至疫前同期的74.8%。

二季度是传统的旅游旺季，既包含了清明、五一和端午三个假期，天气又非常适宜出行。尽管广东疫情造成了一定程度的扰动，但是我国疫情防控有力，出现病例后可以快速有效控制，因此居民出行热情高涨。我们建议投资者关注三条主线，一方面是海南作为热门旅游目的地，叠加免税政策利好，免税行业龙头值得长期关注；一方面出行热情高涨，叠加我国经济复苏良好，商务出行叠加旅游出行，共同助力酒店行业业绩修复；最后，旅游板块中，具备可复制属性的旅游龙头更值得投资者重点关注，如宋城演艺、中青旅、华侨城等。

三、产业要闻

生物医药

据报道，美国食药监局（FDA）批准生化基因（Biogen，BIIB）治疗阿兹海默症的药物Aducanumab，为该机构2003年以来首次批准治疗阿兹海默症的药物，也是自阿尔茨海默病被命名100多年来，首款获批的疾病修正类药物。该药物这有助于延缓患者疾病的肆虐，包括记忆力丧失和照顾自己的能力。(利好：博腾股份、博济医药等）

商贸零售

美东时间6月8日，每日优鲜递交招股书，计划在纳斯达克挂牌上市。每日优鲜作为中国最大的生鲜零售电商之一，此次上市融资额或将超过同样递交了上市申请的叮咚买菜，成为中国社区线上零售第一股。(利好：宏辉果蔬、国联水产等）

休闲服务

本次端午节假日，全国铁路、公路、水运、民航预计共发送旅客 1.24 亿人次，日均 4123.2 万人次，比 2019 年同期（端午节假期，下同）日均下降18.8%，比 2020 年同期日均增长 52.5%。假期期间，小型客车正常收费，公众出行以中短途旅游、探亲为主，车流量有所增长，6月12日至14日，全国高速公路预计总流量10609.65万辆，日均流量3536.55万辆，比2019年同期日均增长8.12%，比2020年同期日均增长12.22%。(利好：首旅酒店、宋城演艺等）

传媒

近日，杭州看潮信息咨询有限公司发生工商变更，原股东牟红霞退出，新增字节跳动全资子公司北京游逸科技有限公司为股东。杭州看潮已登记多条美术作品著作权，作品包括乐华娱乐旗下虚拟偶像女团A-SOUL成员贝拉Bella、珈乐Carol等。股东信息显示，目前该公司已由北京游逸科技有限公司100%持股。(利好：美盛文化、奥飞娱乐等）

汽车

工信部等四部门近日印发《汽车产品生产者责任延伸试点实施方案》，提出到2023 年，形成一批可复制、可推广的汽车生产企业为责任主体的报废汽车回收利用模式，报废汽车再生资源综合利用率达到75%，汽车可回收利用率达到95%，重点部件的再生原料利用比例不低于5%。(利好：华宏科技、天奇股份等）

参考资料：

20210615_中国银河证券-端午出游年轻化、亲子化，红色旅游迎来高峰；

20210614_海通证券-教育：高考人数创新高，高校毕业人数稳步攀升；

20210614_平安证券-大消费：医美行业大整顿，利好正规医美发展；

本报告由九方智投投资顾问董冠辉(登记编号: A0740619120001)撰写

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