简述

一、公司概况与战略布局：

佛山照明成立于1958年，历经60余年发展，已成为国内照明行业的领军企业。近年来，公司积极响应国家海洋强国战略，通过并购、合作及自主研发等多种方式，积极布局海洋照明领域，致力于实现技术国产化与产业升级。

二、海洋照明领域的深度布局

1. 技术研发与合作

‌联合实验室‌：佛山照明与中国科学院深海所组建深海照明工程技术联合实验室，研发出万米级LED深海照明装备，成功应用于“奋斗者号”等载人深潜器，助力深海科考。

‌自主研发‌：公司自主研发的深海灯光系统显著提升了“蛟龙号”探测范围和精细目标搜寻能力，展现了公司在深海照明领域的技术实力。

2. 产业并购与资源整合

‌收购沪乐电气‌：通过收购国内船舶照明头部企业沪乐电气，佛山照明快速获得船舶照明领域的核心技术、产品体系及相关资质，加速在海洋照明产业的布局。

‌海南产业园建设‌：公司在海南投资建设海洋照明产业基地，聚焦水产养殖照明、集鱼照明等领域，已在全国多个沿海省份及东南亚市场开发代理商，搭建销售网点。

三、照明行业的存量替代与产业升级

随着照明行业进入“存量博弈时代”，佛山照明以“基本盘新型化、新赛道规模化”为发展思路，通过技术创新、并购整合等方式，培育壮大海洋照明、车灯照明、智能照明等战略性新兴产业，持续优化产业布局。

四、智能照明与健康照明领域的拓展

‌智能照明‌：公司推出智星物联感应照明方案，为大型物业提供车库能源管理平台，实现节能降耗。同时，与易来智能等企业在智能照明领域开展合作，拓宽技术储备和市场占有率。

‌健康照明‌：采用动态眼调节训练技术，推出首款医疗器械产品——眼调节训练灯，有效缓解视觉疲劳并治疗假性近视。

五、未来发展展望

佛山照明将继续坚持科技创新，持续拓展车用照明、海洋照明、机场跑道照明等细分领域。通过首发经济推动企业创新发展，为全球消费者提供高品质、智能化的照明解决方案。同时，公司将关注国家及行业最新政策动态，把握发展机遇，实现高质量发展。

综上所述，佛山照明在照明领域具有深厚的技术积累和市场布局，特别是在海洋照明领域的深度布局和智能照明、健康照明等新兴领域的拓展，为公司未来的持续增长奠定了坚实基础。

正文

一、公司在海洋经济领域布局

1.近年来，佛山照明积极响应海洋强国战略，与中国科学院深海所组建深海照明工程技术联合实验室，通过光、电、热、结构、加工及材料等领域的研究开发，形成了照明系统设计、光场分布设计、抗高压、重防腐等技术。由该实验室研发的万米级LED深海照明装备，已成功应用于“奋斗者号”“深海勇士号”载人深潜器，助力我国深海科考事业不断取得新突破。

近日，我国载人潜水器“蛟龙号”完成推进器装置、锂电池组、灯光和观察系统的全面升级，其中由公司自主研发的深海灯光系统显著提升了“蛟龙号”探测范围和精细目标搜寻能力。此次“蛟龙号”升级应用的深海照明灯，采用压力补偿技术对抗深海水压，灯具在开发过程中历经多次静态耐水压测试，确保能够适应水下耐压10500米的恶劣深海工况条件；搭配防腐涂装工艺以提高耐腐性，并基于光的散射理论模型进行科学发光强度分布设计，解决了深海极端环境下灯具长期使用的稳定性问题。

除此之外，公司完成国内船舶照明头部企业沪乐电气的收购，获得了船舶照明领域的核心技术、产品体系，以及船级社和军品承制相关资质，加快在海洋照明产业的布局。未来，佛山照明将深入践行FAITH经营理念，积极实施“技术佛照”品牌战略，不断强化科技创新，通过技术赋能为深海探测提供关键基础设施支持，以科技创新激活高质量发展的蓝色引擎。当前中国造船业处于景气周期，发展势头强劲，新接订单不断增长，占据了全球70%以上的市场份额，带动船舶照明行业发展持续向好、前景广阔。但船舶照明产品性能要求高、资质认证时间长，只有并购一家资质齐全的船舶照明企业才能快速切入这一赛道，享受行业增长红利。为此，公司今年成功收购国内船舶照明领域的一线品牌沪乐电气，从而获得该领域的相关资质、核心技术和产品体系。目前，我们正发挥佛照国资背景和渠道资源优势加强与中船等造船厂的对接，助力沪乐电气快速扩大船舶照明市场份额，实现规模体量和质量效益双提升。总资产增加主要系由于本年度公司新收购控股孙公司浙江沪乐电气设备制造有限公司所致；归属于上市股东所有者权益增加主要系本期归属于上市股东的净利润增加所致。

2.为抢抓国家大力发展海洋经济、建设海洋强国机遇，并基于自身优化产业布局需要，我司于2021年成立佛照（海南）科技有限公司，业务主要聚焦水产养殖照明、集鱼照明、深海照明以及海洋牧场照明，一体推进产品研发、渠道铺设、市场销售等工作，目前已在全国8个沿海省份和东南亚市场开发了10多个代理商，搭建了30多个销售网点和体验区（馆）；取得了中海油、狮子鱼等大型企业深海照明产品订单；在全国布局了50多个水产养殖示范基地，落地德海一号、渔机一号等多个海洋牧场项目。经过三年多的耕耘，我司已拥有较为扎实的海洋照明产业基础和运营实力。

二、照明存量替代，公司开启产业升级

当前照明行业已从“增量时代”进入“存量博弈时代”，低端过剩的结构性矛盾依旧是主要矛盾，我们预计在未来很长一段时间内，行业和企业发展都仍将延续“危”与“机”交织的形势。

面对这样的市场趋势，公司

一是以“基本盘新型化、新赛道规模化”为发展思路，通过并购项目的落地、产业投资的拉动，培育壮大海洋照明、车灯照明、智能照明等战略性新兴产业，持续优化产业布局；

二是以“技术佛照”为品牌战略引领,大步走科研创新之路、双碳健康之路、数字转型赋能之路，着力打造照明技术高地，加快研发成果转化和数智化转型升级；

三是以国企改革深化提升行动为契机，加快形成与发展新质生产力相适应的新型生产关系，在管理提升、组织机构变革、人才队伍建设等持续发力，推动公司发展质变蝶变；

四是大力实施树品牌、增品种、提品质、优服务的“三品一优”经营策略，从渠道、产品、服务、供应链等方面着手，持续提升市场开拓能力、市场竞争力。

对于未来的营收和利润增长，公司有哪些具体的策略和计划。

一是通过技术创新推动产品迭代升级、推出有市场竞争力的差异化新产品，不断优化产品结构，提升高附加值产品销售占比。

二是通过开展技术营销拓展优质大客户大项目，不断改善客户结构，提升盈利能力；

三是通过开展极致降本、挖潜增效，并强化全面预算管理，严控费用支出，有效降低运营成本。下一步，公司将继续坚持创新驱动发展，加快数智化转型，持续优化产业布局，强化精益生产和精细化管理，进一步提升公司盈利能力。

易来智能经过10多年的发展，已经在智能照明领域拥有领先的技术，打造了丰富的智能照明产品和解决方案，在智能照明领域拥有较高的知名度。如成功并购易来智能，公司与易来智能将在业务、渠道、生产、技术等方面发挥各自优势，形成协同效应，助力双方进一步做强做大。公司选择收购易来智能，主要基于加速自身智能化转型的战略考量，旨在通过整合易来智能在智能照明与物联网领域的先进技术解决方案和丰富产品线，拓宽自身的技术储备和市场占有率。此次收购与公司“基本盘新型化、新赛道规模化”的发展思路高度契合，不仅有助于佛山照明满足消费者需求，增强市场竞争力，还能与易来智能在市场、技术、品牌等方面实现资源共享、优势协同，为双方带来新的增长点。

公司坚持科技创新，持续拓展车用照明、海洋照明、机场跑道照明、智能照明、体育照明等细分领域。

在智能照明方面，公司推出智星物联感应照明方案，为一些大型物业公司提供车库能源管理平台，能有效大幅实现节能降耗。

在健康照明方面，公司采用独有的动态眼调节训练技术，推出首款医疗器械产品——眼调节训练灯，有效缓解视觉疲劳并治疗假性近视。

在创新品类方面，公司首次将OLED照明技术应用于光子美容产品，推出功率密度均匀的OLED光子美容仪，实现补水控油、增强皮肤弹性、嫩肤去皱等功效。

未来，公司将持续关注国家及行业最新政策及动态，通过首发经济推动企业的创新发展，为全球消费者提供高品质、智能化的照明解决方案。

公司与华为在全屋智能上有合作项目。在全屋智能上，公司全系列家居智能灯具接入华为系统，打造智能家居系统解决方案。此外，公司所属子公司与华为也有其他业务合作：如控股子公司国星光电与华为公司签订全面合作协议，双方围绕核心技术及产业资源等优势，计划在研究开发及业务合作等方面开展深入创新合作，拓展未来业务覆盖。公司控股子公司南宁燎旺为问界汽车部分车型提供前灯、尾灯、格栅灯等相关车灯产品。

三、 公司发展

扎根照明行业60余年，拓展新赛道打开成长空间。佛山照明成立于1958年，经过60多年的改革创新发展，公司已成长为国内照明行业头部企业。

起步积累期（1958-2011）：照明行业第一股，精耕传统照明技术与产品。公司前身“佛山市灯泡厂”于1958年成立。1993年，佛山照明深交所正式上市，成为深交所第一批正式挂牌上市的公司。2005年，公司设立高明生产基地，建成30条T8荧光灯生产线，7条T5荧光灯生产线。

转型发展期（2012-2019）：传统照明转型为LED照明，开展照明、电工、汽车照明三大业务。公司积极响应国家政策，着力LED照明领域，开始由传统照明向LED照明发展。

2016年，公司成立子公司佛山照明智达电工科技有限公司，开辟电工业务。2017年，佛山照明机动车灯事业部成立，公司正式搭建照明、电工、汽车照明三大板块的战略布局。

整合扩张期（2020-至今）：收购拓展新业务，产业链上下游深度融合。2021年，公司并购南宁燎旺，进一步深入车灯业务。同年在海南投资建设海洋照明产业基地，研发系列深海照明产品。2022年，公司控股国星光电，打造LED上下游垂直一体化产业链。2024年，公司又分别并购北京航信、沪乐电气，加码布局航空、海洋照明产业。

近年来，佛山照明不断延伸产业链，已成为涵盖上游芯片制造、中游LED封装、下游LED应用的全LED产业链企业，并购控股A股上市公司国星光电、燎旺车灯、沪乐电气、北京航信等，打开了智能、健康、海洋、机场、动植物、体育照明等新赛道。2024Q1-3公司实现营收68.87亿元，同比+1.33%；实现归母净利润2.51亿元，同比+5.12%。

盈利能力弱于行业，上下游整合有望带动盈利改善。

收购带动车灯业务占比提升，通用照明业务毛利率稳步提升。2023年公司通用照明、LED封装、车灯产品营收分别为33.30、24.97、18.30亿元，分别占比36.76%、27.57%、20.21%。公司收购南宁燎旺后，车灯产品占比快速提升。随着上下游整合发挥协同效应，公司通用照明、车灯产品毛利率提升显著，分别从2022年的22.16%、16.67%提升至2024H1的26.23%、18.39%。LED封装业务受终端需求不及预期影响，2024H1毛利率小幅下滑至16.90%。

国资控股稳定性高，多举措拓展新赛道。

2023年定增募资，推动公司数字化转型及新业务发展。

纵横延伸布局，提升通用照明板块竞争力。中国照明电器协会数据显示，中国LED照明行业的市场规模从2017年的5343亿元增长至2022年的6813亿元，CAGR达4.98%，预计到2026年将达7386亿元。

国内LED照明市场集中度较低，市场竞争激烈，2022年LED行业市占额前三企业分别为木林森、三安光电、佛山照明，市占率分别为2.45%、1.96%、1.30%，公司稳居行业前列。

为进一步提升市场竞争力，2022年公司并购国星光电，向产业链上游整合，实现从芯片研发、封装生产到终端产品应用的全产业链覆盖，打通LED垂直一体化全产业链，发挥技术协同效应，进一步巩固和扩张公司市场份额。

同时，公司积极拓展智能照明、智慧灯杆、海洋照明、航空照明等新应用场景，打开通用照明板块的长期增长空间。

LED渗透率快速提升，逐步替代传统照明。LED光源相比白炽灯等光源，具有耗能少、寿命长、光效高、色彩丰富等特点，受益于绿色经济与智能家居的发展，全球LED照明渗透率持续提升。得益于国内政策支持，中国LED照明行业快速发展，2023年中国LED渗透率已达77.2%，预计2024年将达到79.5%，近年来延续渗透率提升趋势。未来LED照明技术将持续提升，引领照明行业的绿色变革，实现对传统照明产品的加速替代。

公司推进智能照明技术研发，推出智能家居解决方案。

公司积极布局智能照明领域，23年定增中的研发中心建设项目、及自动化改造与数字化转型建设项目，均结合了智能家居和智慧照明行业发展趋势。公司已与阿里巴巴（天猫精灵人工智能实验室）、华为（Hilink）、百度（小度）等主流平台生态圈建立深度合作，推出了智能家居产品和解决方案，为用户提供丰富的产品和家居应用场景。公司智能家居以住宅为平台,利用综合布线技术、网络通信技术等，将家居生活有关的设施集成，构建高效的住宅设施与家庭日程事务的管理系统,提升家居安全性、便利性、舒适性,并实现环保节能的居住环境。

智能家居市场规模稳定提升，市场空间广阔。

智慧灯杆：契合发展趋势，市场空间广阔。智慧灯杆集成了多种功能的新型信息基础设施，除提供基本照明服务外，还集成了摄像头、广告屏、充电桩、小基站等多种设备，实现对城市各领域的精确化管理和资源的集约化利用。随着物联网、大数据、云计算、5G等新一代信息技术的快速发展，智能路灯的功能持续拓展和升级，市场份额不断扩大。CSA数据显示，我国智慧灯杆市场规模从2018年的9.72亿元增长至2021年的46.24亿元，2025年有望超过160亿元。根据Technavio数据显示，预计2020-2024年全球智慧多功能杆市场年复合增长率为19％，规模将达137.2亿美元。

定增募资投入智慧路灯建设项目，有望进一步拓宽智慧灯杆业务。

海洋照明下游市场潜力大，当前技术国产化程度低。海洋照明根据用途可划分为三大板块，分别为：海上照明，主要产品包括集鱼照明、码头照明、滨海照明；浅海照明，主要产品为养殖照明；以及深海照明。根据MordorIntelligence数据，2024年全球海洋照明市场规模预计为3.59亿美元，预计到2029年将达到4.95亿美元，CAGR为5.5%。

根据中国渔业渔政管理局数据显示，2023年，我国渔船总数49.65万艘，其中，机动渔船33.88万艘，以平均每艘搭载最低配置36盏集鱼灯测算，需要超过1200万盏集鱼灯；2023年全国水产养殖面积7624.60千公顷，同比增长7.28%，其中海水养殖面积2214.87千公顷，同比增长6.77%，海洋照明市场空间巨大。与通用照明相比，海洋照明需要产品具备抗压、抗腐蚀等特性，其研发制造存在一定的技术壁垒，目前国内企业与境外企业相比市场占有率仍较低，我国对进口海洋照明产品仍存在依赖，在海洋资源开发及海洋安全的背景下，我国亟需实现海洋照明的国产化，实现产业的自主化。

公司完善海洋照明布局，多产品实现国产化。2021年，佛山照明与多家高校和科研机构联合，加强核心技术的攻关，进行多种新型养殖模式项目试验，并成立海南子公司，组建和派驻海洋照明等相关业务团队进行市场拓展和渠道铺设。目前，公司已获得22项集鱼灯相关专利，涵盖集鱼照明、滨海照明、养殖照明、深海照明领域，已完成LED集鱼灯、LED养殖灯以及LED码头投光灯等多项海洋照明产品的自主研发。佛山照明自主研发的万米级LED深海照明装备，可抗万米深海水压，并照亮10-20米的范围，通过不同的光学设计，可实现远、近光场搭配组合，形成多层次的水下光场。该产品在小功率上完全实现了国产替代，在大功率上填补了国际的空白，先后应用于“奋斗者”号、“深海勇士”号、“蛟龙”号载人深潜器。

建设海南产业园、收购沪乐电气，丰富海洋照明产品。佛山照明公司23年定增募集资金投入建设海南产业园一期，新增海洋照明产品线，重点推进集鱼灯（LED集鱼灯、LED稳鱼灯）、滨海照明、养殖照明（压铸养殖灯、支架养殖灯）以及深海照明产品等的生产，进一步丰富公司产品类型，深化在照明行业的战略布局。项目投资金额3.34亿元，使用募集资金2.53亿元，达产后可实现新增年均营业收入5.42亿元，年均新增净利润0.79亿元。

2024年10月，公司收购沪乐电气66%股份，沪乐电气是一家专业从事舰船用照明灯具及相关配套电气设备的研发、制造、销售和服务的军工配套企业，其产品广泛应用于各类型军用及民用船舶，其客户基本覆盖了全国各中大型造船企业。凭借40余年在船舶照明灯具的持续深耕，沪乐电气已发展为国内船舶照明领域的一线品牌。

航空照明2024年9月28日，佛山照明联合广东机场集团临空产业发展有限公司与北京航信助航科技有限公司签署增资扩股协议。增资完成后，北京航信将成为佛山照明并表企业，依托佛山照明在照明领域深厚的技术沉淀，以及广东机场集团在民航机场领域的丰富产业资源，大力拓展机场跑道照明业务。

同时，公司逐步将业务拓展至低空飞行照明及商用航空照明领域，致力成为智慧航空照明一体化解决方案的领先提供商。为加快培育和发展新质生产力，更好集聚资源推动科技创新，助力推进国产大飞机产业发展，2025年1月15日，公司启动AS9100D航空航天管理体系项目，为公司航空照明重点项目的顺利推进奠定了坚实基础，确保产品与服务全方位契合航空航天领域的严苛准则，为中国大飞机产业链国产化提供高质量的照明产品和服务，为航空航天事业的高质量发展贡献佛照力量。

并购南宁燎旺，快速布局汽车照明高景气赛道。国内车灯市场规模快速增长，2023年国内车灯市场规模达1298亿元，同比增长31.8%。

南宁燎旺客户结构改善，新能源客户占比提升。2021 年并购时，南宁燎旺主要客户为国内自主品牌汽车，包括上汽通用五菱、重庆长安、东风小康、东风柳汽等，主要为传统油车客户。并购后，南宁燎旺加强市场拓展，由传统车灯往新能源、智能化汽车照明转型，目前南宁燎旺主要客户包括通用五菱、重庆长安、赛力斯、华域视觉、上汽大通、一汽奔腾、小米汽车等，新能源车灯产品占比逐步提高，产品结构持续优化。

并购后公司车灯产能快速提升，新建产能进一步拓展车灯业务。

随着新能源汽车渗透率的提升、车灯产品智能化技术持续迭代，行业渗透率及价值量有望进一步提升。公司并购南宁燎旺后，车灯业务规模快速提升。国星光电具备LED芯片制造、封装产业优势，佛山照明整合资源，客户资源充沛，南宁燎旺则在车灯领域拥有较强的研发、生产和配套能力，公司发挥产业链协同优势，推动车灯业务市场开拓。

新能源汽车渗透率稳步增长，带动 LED 车灯渗透率持续提升。

车灯产品智能化技术持续迭代，有望进一步提升渗透率及价值量。

预计公司2024-2026年公司可实现营业收入94.65/102.69/112.65亿元，同比分别增长4.5%/8.5%/9.7%；预计可实现归母净利润4.33/3.67/4.38亿元，同比分别+49.2%/-15.3%/+19.4%。

参考资料：

20250212-申银万国-佛山照明：传统照明业务纵横延伸布局，车灯业务高景气度打开增长空间

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