中信证券：预计2025年春节出行消费量增确定性高

中信证券研报指出，2024年出行服务业消费是内需为主的消费行业中景气度较优赛道之一。2024Q4基数压力减轻下行业同比增速环比三季度如期有所改善，但幅度低于预期。业绩前瞻角度，OTA、酒店等长途出行场景有略超预期的基础，休闲场景的景区和博彩相对稳健，经营杠杆较高的餐饮和免税虽有修复但压力仍存。2025年春节，预计出行消费量增确定性高，价格缺口仍在但呈现收敛。根据交通运输部和航班管家，春运铁路、民航客运量有望分别同增5.5%+和10.9%，均创历史新高，为春节出行消费景气度打下基础。展望2025年，兼顾政策传导下的需求预期回升、以及行业供给改善的正向促进，关注供需格局再平衡过程中的价格拐点，推荐配置基本面确定性强的OTA板块，顺周期有望逐步迎来经营拐点的酒店、人力资源，以及餐饮、景区、博彩中的优质个股，关注免税板块数据趋势。

中金公司：把握美护行业国货崛起、格局优化带来的结构性机会

中金公司研报称，2024年美护行业整体需求有所承压，品牌竞争加剧、渠道红利趋缓之下，运营成本抬升、毛销差下行，格局进一步分化。展望2025年，预计需求端受益于终端消费力回暖等因素，美护各子板块增速均有望在低基数下回暖，其中美妆、个护韧性更强，医美弹性更优；供给端头部集中度提升、国货崛起逻辑有望持续演绎。建议2025年美护投资重点把握国货崛起、格局优化带来的结构性机会。

银河证券：化工行业具有中长期配置价值

银河证券研报称，当前时点化工行业估值处在2014年以来偏低水平，具有中长期配置价值。供给端，近几年化工行业资本开支及在建产能增速趋于放缓，但预计存量产能及在建产能仍需时间消化。需求端，2025年随政策刺激效果逐渐显现、终端产业回暖动能逐步转强，内需潜力有望充分释放。看好2025年化工品的结构性机会及行业估值修复空间，建议关注三条投资主线：一是，全方位扩大内需，把握成长确定性机会；二是，培育新质生产力，新材料国产替代正当时；三是，部分资源品景气有望维持高位，关注规模扩张带来的成长性。

中信建投：低空经济核心环节“空管系统”迎来新发展机遇

中信建投指出，低空经济加速发展背景下，空管系统迎来新发展机遇，以UAM为代表的场景要求动态实时更新城市空域信息，确保飞行器安全，并规避禁飞区。此外，还需要将其和地面交通进行耦合，帮助乘客实现空地交通便捷换乘、联运。当前，各地针对低空空管进行了较多试点探索落地，后续简化流程、应用北斗&5G通信等新技术有望成为低空空管发展方向。根据民航局政策文件以及当前部分落地的标杆案例，分别对低空空管市场空间进行测算，预计2027年空管市场规模有望达两百亿。

投资建议：考虑低空经济整体产业链发展顺序，中信建投认为短期基础设施及保障软件建设先行，空管系统作为信息化管理及安全防护的重要环节，有望迎来良好发展机遇。

山西证券：AI有望从云端走向端侧，半导体也将加速国产化

山西证券研报称，国产AI芯片有望在政策支持和算力市场的需求推动下逐步实现自主可控，加速国产化。同时，伴随着国产大模型不断发展落地，看好AI端侧空间进一步打开，开拓广阔AI应用市场。展望2025年，国内外算力需求持续强劲，AI有望从云端走向端侧，同时半导体也将加速国产化。长期建议关注设备、材料、零部件的国产化，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI端侧应用元年带来的换机潮和硬件升级机会。

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