猪肉：猪肉需求淡季不淡，7月猪价持续走高

7月以来，我国猪肉价格持续走高。

截至7月30日，全国生猪均价19.38元/公斤，较6月末上涨1.39元/公斤，涨幅7.73%。但市场继续透露“强现实，弱预期”的信号，股价背离基本面表现弱势，这主要因为当前市场风险偏好降低，资金层面流动性不足。但从基本面看，24年的生猪板块兼具“防御、进攻”特征，我们应当重视生猪养殖板块的战略配置价值。猪价高位，行业盈利丰厚。

当前自繁自养生猪头均盈利459元左右，较上周增加20元/头。

从需求角度看，猪肉需求淡季不淡。在当前宏观需求弱复苏的背景下，市场担忧猪肉需求受到冲击，但从毛白价差来看，即使在炎热的夏季，7月毛白价差依然坚挺甚至同环比走扩，反映下游猪肉的需求依然有保障。

从供给端看，未来大型猪企的成长空间不仅来自散养户退出，还来自低效劣质的规模产能出清。一方面国内生猪养殖行业规模化率依然有较大提升空间，散养户不断退出为规模猪企提供成长空间；另一方面行业在经历2020-2021年的无序扩张后，部分养殖集团受快速扩张、养殖软硬件设施升级等因素影响，均摊成本处于高位、负债率攀升，个别企业甚至陷入资不抵债的困境，未来规模猪企之间有望上演“良币驱除劣币”，高成本、低效率的规模产能或将逐渐出清，低成本、高效率的优质产能有望进一步扩张。

从猪周期角度看，行业自2023年以来历经1年以上的持续亏损，当前处于资产负债表修复初期，资金紧张或限制行业产能扩张步伐，行业在扭亏后并没有出现大规模补栏母猪的现象，这也意味着未来供给增加的速度可能低于之前周期，高猪价有望持续更长时间。

白羽鸡：秋季补栏开启，鸡苗价格上涨

本周白羽肉鸡均价为7.66元/公斤，周环比+1.19%，两周环比+2.51%。肉鸡苗价格为3.06元/羽，周环比+8.90%，两周环比+20.14%。据畜牧业协会数据显示，2024年第28周（7.8-7.14)父母代鸡苗价格为46.89元/套，周环比+0.58%，两周环比-0.86%。高温影响减弱，养殖端开始秋季补栏，苗价强势上涨。同时在巴西进口暂停及猪价上行的双重带动下，禽肉价格亦上行明显。一方面，养殖端存在补栏需求，多家企业排苗计划顺畅；另一方面，因毛鸡价格稳定支撑，现下出栏毛鸡盈利较高，对鸡苗市场呈现带动；不过，因苗价连涨，部分养户稍显抵触情绪，部分苗价涨势放缓，但多数价格仍旧坚挺。毛鸡价格稳定，主要受两方面影响，一方面是进入中伏后，鸡源供应持续减量，价格支撑强劲；另一方面是台风“格美”开始影响各大产区，进入对辽宁影响较大，运输受限。预计短期内鸡苗毛鸡价格均持稳运行。

海外品种短缺。由于海外禽流感等原因，前期我国白羽肉鸡祖代海外引种途径仅有美国，故而造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。虽然23年国外祖代更新量127.99万套，已完全可满足国内所需，但进口占比仅32%。进口品种的短缺短期内难以解决，白羽鸡产业链上游公司的弹性更大。

进入中报业绩披露期，从目前已披露的业绩预告来看，二季度生猪养殖行业盈利明显好转已兑现。2024Q2白羽鸡行业行情仍然较弱，白羽肉鸡及肉鸡苗价格环比Q1仍然有所下降，行业景气度有待回升。

展望三级季度行情，下半年行业将获得较好盈利，三季度对应生猪出栏低点，猪价上涨动力足；而四季度为需求旺季，猪价或将维持高位。

首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）成本优势相对明神农集团显：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快：神农集团、华统股份、唐人神。3）现金短债比更安全：神农集团、东瑞股份、唐人神等。

研究报告：

20240730-中邮证券-猪鸡价格同涨，养殖端盈利向好

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