今天，策略哥来给大家拆解一只光通信行业的“芯”贵——仕佳光子的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。 

图表1：公司主营业务构成 

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）深耕连接器组件，服务龙头厂商

2010年10月，河南仕佳光子科技有限公司成立，并开启了与中科院半导体所长期的合作关系；2015年12月，整体变更为河南仕佳光子科技股份有限公司；2020年8月公司在科创板上市。

公司聚焦光通信领域，主营业务覆盖光芯片及器件、室内线缆和线缆材料三大板块，主要应用于骨干网和城域网、光纤到户、数据中心和4G/5G建设等。

整体看，公司处于光通信行业上游，背靠中科院半导体所，在PLC分路器、AWG和DFB激光器等光芯片领域陆续实现突破，是国内领先的光芯片IDM厂商。

图表2：公司发展历程

2）PLC分路器芯片全球市占率第一，但仍有增量空间

公司的PLC分路器产品目前在全球市占率排名第一。高良率、多品类和全覆盖有望帮助公司取得更多市场份额，接入网普及率在国内中西部地区以及国外部分地区相对较低，市场前景广阔，PON网络建设升级换代正当时，公司PLC分路器业务仍将保持稳健发展。

图表3：PLC分路器应用场景图，公司PLC分路器市占率全球第一

3）无源芯片进入高端市场，夯实业绩增长基础

报告期内公司应用于数据中心100G/200G光模块的4通道AWG复用器及解复用器组件实现大批量销售，应用于400G/800G光模块的AWG芯片及组件通过客户认证，其中400G光模块AWG组件实现小批量应用。

应用于400GDR4、800GDR8光模块的平行光组件通过了行业主流客户验证，其中应用于400GDR4的平行光组件实现批量供货。

AWG芯片业务带动公司2022年境外营收同比增长25.87%，境外业务毛利率提升至43.93%，同比提升2.16PCT。应用于400G和800G光模块的无源芯片产品为公司业绩增长夯实基础。

4）拓展产品平台，增强研发实力助力高质量发展

公司由单一的PLC分路器芯片拓展至系列无源芯片、有源芯片，由晶圆制造和芯片加工进一步拓展至封装测试环节。无源芯片及器件方面，应用于数据中心用O波段、4通道CWDMAWG和LANWDMAWG复用器及解复用器组件实现大批量销售，在国内外数据中心100G/200G光模块中广泛应用。

有源芯片及器件方面，目前在10GPON用激光器芯片、硅光用大功率激光器芯片、激光雷达用激光芯片器件、半导体光放大器等方面取得突破。未来公司依托自身先进的无源及有源晶圆级工艺平台，利用IDM优势，无源平台逐步向超高折射率工艺过渡，提高芯片集成度。随着新应用领域产品开发，公司产品性能持续优化，核心技术能力有望得到增强。

二、技术面信号

1）股性来看，这股属于流通市值55亿多的小盘股，历史上涨停板和大阳线诞生次数比较多，股性较为活跃，整体也喜欢走趋势性行情。同时，这股属于通信设备+共封装光学+F5G+芯片等多概念叠加品种，具备一定的联动炒作概率。

2）技术分析来看，这股从2020年上市高点46.89位置一路震荡下跌至7.80，股价调整时间较长，风险释放较为充分。同时，在7.80低点诞生之后，这股低位开始不断的补量，且伴随着典型的放量上涨、缩量下跌特征，量价关系较为健康。建议可以沿着20、30日均线位置跟踪，以中短线思维对待即可。

风险提示：

电信/数通市场需求不及预期，竞争加剧，新产品拓展不及预期。

参考资料：

20230425-民生证券-仕佳光子-2022年年报及2023年一季报点评：短期业绩承压不改长期潜力，无源&有源数通进展可期

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