周五非农数据重击美股信心，很多投资者怀疑美联储能否在2025年如预期般降息。然而，降息几次，降息多少都已经快成小问题了，还有些华尔街机构干脆开始展望新的加息周期。

美银证券美国经济学家Aditya Bhave警告，基本预测是美联储将维持利率水平不变，但下一步的行动风险已经偏向加息。

她继续指出，美联储加息的门槛很高，官员们对改变目前利率水平的态度偏向克制，但如果美联储关心的通胀指标PCE（个人消费支出价格指数）再次加速上升，那么加息的可能性就将被摆到台面上。

最新的PCE指数显示，美国11月物价上涨了2.8%，高于10月的2.7%。在这种情况下，经济学家们还警告称，由于即将上升的美国新总统特朗普威胁将推行关税，其可能推高通胀，或至少阻碍通胀放缓至2%的目标水平。

一切取决于通胀？

美国劳工统计局周五公布的数据显示，美国12月新增就业岗位25.6万个，远超市场预期的16.5万个，也高于11月21.2万个。与此同时，失业率从11月的4.2%降至4.1%。

富国银行高级经济学家Sarah House指出，从美联储的角度来看，今年年初的失业率录得3.7%，代表着劳动力市场过热，而等到年底，这一数字升至恰到好处的4.1%，这种变化显然将放缓美联储更改利率水平的决心。

House认为，由于劳动力市场的稳健，他预计美联储在1月的会议上不会宣布降息，且3月降息的可能性也在逐渐缩小。只有当通胀进一步放缓或劳动力数据大幅走弱时，美联储才有动力在接下来的几次会议上恢复降息。

安永首席经济学家Gregory Daco也有此同感，指出未来三个月市场的注意力将重新放回到通胀之上。摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen则在周五的报告中强调，美联储只可能因为通胀走弱才做出做出降息决定。

与此同时，密歇根大学最新数据显示，消费者对未来一年通胀水平的预期从前一个月的2.8%跃升至1月份的3.3%。与此同时，长期通胀预期也于1月份达到 3.3%，创下2008年以来的最高水平。