一、指数一周回顾

观察上周的消息面，总结一句话就是“美国对中国步步紧逼”，一方面，8月6日，特朗普签署两项行政命令，宣布将在45天后禁止任何美国个人或实体与TikTok（抖音海外版）以及WeChat（微信）进行任何交易，并规定将在45天后（9月20日）禁止两者在美国运营。另一方面，美国政府对中概股的打压也无所不用其极，试图通过政治手段干涉资本市场。此时正值博弈期，危与机并存，风险来源于中美矛盾依然僵持不下，叠加海外疫情影响全球经济发展，各路资金也都在观望，不敢贸然大规模进场；而股民的机会一定是自于下跌，回调即上车机会。

大消费指数方面，上周大消费指数呈冲高回落走势，在创下3678.95的新高后回落。周线开出十字星，盘面上上涨乏力，在连续上冲后大消费指数需要一定的时间调整蓄力，时间换空间上周九方大消费指数涨幅0.47%，振幅4.25%，收报3592.00

从日线级别来看，上周大消费指数冲高回落，整体处于缩量整理，体现出消费板块在经历了连续的大涨之后，恐高资金获利了解，市场转向谨慎的态度。回顾上周的周评策略，我们提出了休闲服务、餐饮旅游、农林牧渔和耐用品消费四大板块的投资策略，结合整体盘面以及上周周涨幅前五的个股来看，策略再次得到验证，农林牧渔、家电均有不俗的表现。近期的关注焦点一定是中美关系，美国对中国步步紧逼，想法设法压制中国发展。这也是为什么近期军工、自主可控（软件、半导体）、稀土、黄金等防御品种涨幅巨大的原因所在。那么从大消费板块来看，处于上游的农林牧渔就是主要的避险板块，结合目前的农林牧渔数据端的利好，未来种业和生猪板块仍然是关注的重点。我们认为，大消费板块在经历了连续的大涨之后，确实有一定时间换空间的需要，所以这个是要轻指数重个股，寻找确定性强的优质细分赛道的隐形龙头，切勿追高。

具体消费板块上看，大消费各子版块表现散乱，领涨板块没有持续性，相对来说，必选消费强于可选消费。上周前半周，农林牧渔、医药生物和汽车表现较为强势，然而时至周三，大消费板块全面转弱，表现不佳。整体来看，上周的上涨逻辑仍然是“避险”，资金的主线不在消费，上半周涨幅较好的农林牧渔和生物医药纷纷下跌。而家用电器收到数据端和季节性因素，在上周整体保持平稳，是表现相对平稳的大消费板块。

展望本周，我们认为，7月30日的政治局会议对于下半年的操作思路具有重大的意义，因此这里我们再次强调，国内消费，尤其是线下消费将成为未来的主要方向。基于以上判断，本周的投资者重点首先应继续关注休闲服务、餐饮旅游、电影院线等线下消费的业绩修复，以酒店为例，酒店的收入构成为出差和旅游，出差需求已经在4月份之后就得以有效的修复，而旅游需求在经历了4-6月的连续小假期和目前7-9月的暑假，再结合政策端的不断放开，将得到有效的修复，因此，酒店、旅游预计在3季度将有较好的表现；其次，家居板块在下半年有望保持高景气，从零售端来看，进入下半年地产成交数据延续增长态势，后端家居零售市场有望保持稳步增长，预计下半年家居零售渠道将持续改善；从工程端来看，持续关注精装产业链细分板块龙头，Q2工装订单双位数增长，预计地产竣工周期高景气将持续至2021年。因此，我们对家居板块龙头的业绩增长保持较好的预期；最后，医药行业一直是我们认可和重点关注的行业，上周医药板块出现短暂回调，但这并不会该表医药行业在未来的高景气度，因此，长期紧抓“抗疫”和“自主定价”两大主线，短期调整将为我们提供中长期更好的配置机会。

综上所述，大消费指数的短暂盘整并不会改变我们对长期牛市的判断，时间换空间之下，高位核心板块（食品饮料、生物医药）的调整为我们提供了更好的上车机会，相对低位板块（院线、餐饮、酒店）将在未来有更好的补涨机会。整体来看，大消费作为“内循环”的核心思路，长牛趋势不会改变，消费板块是最佳的价值投资板块，优选细分领域的隐形龙头，重个股，轻指数，是我们本周的核心策略。

二、产 业 要 闻

农林牧渔

传媒

家电

轻工

汽车

参考资料：

20200810-中银证券-重视家居零售回暖

20200810-华西证券-种子拐点已现，继续推荐种植产业链投资机会

20200810-中银证券-7月乘用车销量同比小幅增长，发改委鼓励放宽限购

20200810-方正证券-地产后周期高景气延续，看好下半年B端家居龙头业绩增长

本报告由九方智投投资顾问董冠辉(登记编号: A0740619120001)撰写