消费周评 | 小家电业绩亮眼，或迎来关注时点

首页
正文

2020-12-14 16:33

一、指数一周回顾

上周大盘连续向下调整，市场氛围较为悲观。沪指在60日均线企稳，料将企稳回升。而大消费指数而言，九大子板块中，食品饮料受到白酒的带动保持强势，休闲服务维持震荡。其他子版块悉数调整。对于白酒而言，高端酒价格保持强势，库存良性，春节旺季可期，叠加低基数效应，预计2021年上半年业绩弹性较高，作为长期投资品种，仍可继续关注；而对于休闲服务而言，我们认为2021年内循环+疫苗应用，以及新消费的崛起，我们长期看好。此外，生物医药和农林牧渔板块仍具备结构性机会，可逢低布局上周回调后的介入机会。上周九方消费龙头指数报收2772.85，上周涨幅-0.20%.

具体来看，今年以来，大消费指数保持强势，即便在上周大盘连续回调的情况下，大消费指数仍能维持横盘震荡，没有明显的回调。这更证明消费龙头的韧性。从具体消费龙头个股而言，涨幅强五的个股中，食品饮料占据三席，保持强势（上周占据四席）。侧面印证了“年底资金寻求业绩确定性”这一论点。

免税龙头中国中免在基本面和数据端的带动下企稳回升，走出右侧趋势。具体数据显示，1）根据海关总署，2020年11月海南离岛免税销售额约48亿元（含补购），日均约1.6亿元，环比增速约23%，其中，三亚免税店28亿元，海免13亿元，补购7亿元。2）今年以来海南离岛免税政策重磅出台，离岛免税额度提升、行邮税限额取消、新增电子等品类以及放宽购物件数限制等多举措打开海南免税行业发展上行空间，有序竞争预期之中。中国中免已积累起规模、供应链、先发卡位等多方面优势，壁垒深厚，扩建日月广场和美兰机场免税店将利于海免销售额提升，因此可以继续关注。

最后，尽管上周农林牧渔板块出现回调，但是种业板块却维持强势。这也是我们自四季度以来一直关注的细分领域，中期来看，政策催化+库存降低+需求增加三重因素叠加，对相应板块龙头维持高关注度。

二、专题研究：小家电——短期数据有支撑，长期成长可期待

2020年，线下行业受到疫情冲击严重，而主要布局线上的行业却收获满满。复盘2020年，家电板块涨幅排名申万28行业第三名，而小家电领跑家电各个子版块。

小家电指功率和体积较小的家电，从应用方向来分类，主要分为厨房小家电和生活小家电：

小家电主要依托线上销售，近年来得益于电商的发展，市场不断扩大，渗透率显著提升，而受到本次疫情影响的原因，线上经济为小家电市场进一步提速，全年保持高增长。而下半年尽管疫情防治得当，但厨房、清洁类小家电依旧表现亮眼，业绩被持续确认。

从长期来看，我国人均可支配收入的持续提升，消费升级带动下，小家电可以作为长期投资赛道。而从短期来看，小家电目前已经经过充分回调已经进入合理估值范围。进入四季度以来，受到双十一和双十二两个线上购物节的带动，预计业绩将有亮眼表现。以上周刚刚过去的双十二为例，小家电方面各品牌呈现出两种趋势，一种是热销品类更加丰富，从而带动整体销售水平的上升，如小熊电器、科沃斯等；另一种是热销品类集中度提升，热销品类主要是今年的各款明星产品，如摩飞、石头。此外，小家电热销产品迭代升级趋势明显，以添可品牌为例，去年热销品类中主要是吸尘器产品，今年则换成了全线洗地机系列的产品，销额和销量同比猛增。

我们深入其长期逻辑，小家电的长期发展可以归结为三个主要因素：

渠道端：直播电商爆发，新消费形式为小家电铺平道路：直播电商的发展，加速了产品推广普及的速度，可以帮助客户对产品产生快速认知，更易产生快速“种草”，实现“网红产品”流量变现，打造爆款产品。

疫情催发是为行业长期成长提速，而非短期效应：投资者可能会对疫情后的小家电销量持怀疑态度，担心这仅仅是2020年的短期爆发。然而我们认为，后疫情时代，一方面，疫情积攒的线上销量使产品更容易被浏览认知；另一方面疫情大大提升了消费者的消费认知。一些口碑良好、使用频率高的品类将持续增长。

消费升级驱动、个性化、多样化特征明显：一方面，我国当前GDP已经突破1万美元，对标发展水平较为成熟的日本，我国已经进入第三消费时代，消费需求更加丰富；另一方面，中国90后、95后成为主要消费群体，受到消费升级带动，互联网和西方文化的影响，需求更加多样化、个性化,“冲动性消费”、“体验式消费”快速增长。苏宁易购数据显示，早在11月1日美的皮卡丘电炖锅、九阳line联名豆浆机、小熊早餐机等“萌系”颜值化生活家电,销量猛增，环比增长 819%，单人电饭煲销量同比提升 312%。

由此可见，结合长短逻辑，我们认为小家电行业长期成长性确定，而短期数据助力将为小家电龙头公司四季度业绩带来亮眼表现，目前或许已经迎来关注时点。

三、产业要闻

农林牧渔

据行业网站数据，12月上旬，国内白羽肉鸡均价仍处在3.92元/斤相对高位，较11月同期相比涨幅17.37%。从养殖成本方面来看，12月出栏肉鸡养殖成本3.48元/斤，较11月同期涨幅仅4.98%。机构预计，12月中下旬国内白羽肉鸡供应量或继续小幅减少，总供应量环比跌幅或在5%-10%。未来白羽肉鸡出栏量或继续缩减。(利好：圣农发展、仙坛股份等）

汽车

商务部10日在发布会上表示，将着力推动扩大重点商品的消费。比如，鼓励相关地区优化汽车限购措施，开展新一轮汽车下乡和以旧换新；落实全面取消二手车限迁政策，健全报废汽车回收利用体系；积极发展汽车养护、维修、保险、租赁等汽车后市场，畅通新车、二手车、报废汽车的流通循环。(利好：华宏科技、天奇股份）

轻工制造

近日，多家纸企再发涨价函，宣布自12月起，对公司生产的部分文化纸产品提价，提价幅度基本均在200元/吨。这已经不是文化纸年内首次提价，自8月起，基本每个月，企业都要发上一次涨价函，一些铜版纸产品已累计提价约600-800元/吨。业内认为，目前文化纸行业已进入强景气周期。纸企除了保证当前产能开足、满销满产，都做好了扩产能计划。 (利好：华泰股份、晨鸣纸业、太阳纸业）