根据SIA数据，全球半导体销售额从2023Q2以来逐渐回升，已经连续6个月实现同比正增长，该数据意味着半导体行业已经摆脱2021年底以来的下行趋势。不过，对于未来的复苏趋势以及强度，我们还要看细分领域供需情况。据我们分析，目前行业景气度最高的依然是服务器为代表的数据中心领域，消费电子领域需求已经触底但复苏力度还不足，新能源领域需求仍然稳步增长但功率半导体领域供给冲击较大。

全球半导体按应用领域出货量来看，手机、PC、电动车、服务器等领域是出货量最大的四个领域，根据Omdia数据，2021年上述四个领域出货量占比分别为26.1%、10.9%、9.3%、9.7%，占比超过全球半导体出货量的56%。2023年以来，AI服务器领域需求快速上升，成为带领全球半导体销售额快速回暖的主要推动力，手机/PC出货量见底回升也是本轮行业见底的重要因素，以下我们从上述四个领域的表观数据，来看看行业需求复苏情况到底如何。

AI:云厂商持续增加资本开支

24Q1微软、亚马逊、Meta、谷歌四大云厂商资本开支合计为442.89亿美元，同比增长30.47%，且未来有望继续增长。Meta上调2024年资本开支，从300-350亿美元上调至350-400亿美元，主要是为了人工智能产品开发及所需数据中心设施建设增加投资；谷歌2024年Q1资本开支120亿美元，同比增长91%，环比增长9.2%，谷歌表示，2024年的每个季度资本支出都将保持在120亿美元以上，并且全年同比至少增长49%；微软在2024年第一季度的资本开支为140亿美元，同比增长增长79.4%，环比增长21.7%，并表示继续扩大AI资本开支，下季度CAPEX环比大幅增长。亚马逊24Q1资本开支为149亿美元，同比增长5%，并且公司认为24Q1资本开支为全年最低水平。

消费电子：手机/PC需求弱复苏，亟待AI创造新需求

消费电子领域占半导体下游应用比例较大，目前从IDC出货量数据来看，该领域处于弱复苏格局。根据IDC数据，虽然手机与PC出货量同比增速在最近几个季度转正，但手机链安卓阵营的复苏被苹果出货量下滑部分抵消，复苏的力度目前看起来还不够强势。PC领域在今年Q1同比增速结束连续8个季度同比负增长，但同比仅实现0.3%增长，复苏力度并不强。当前无论是手机还是PC终端厂商，都将希望放在AI上，亟待AI手机/AIPC在创新上引领新需求。

市场调研机构CounterpointResearch近期公布的一系列统计数据显示，2024年第一季度，配备生成式AI功能的智能手机在全球市场表现亮眼，在这些智能手机中，三星GalaxyS24系列占据了销量前三名，以58%的市场份额领跑生成式AI智能手机市。苹果、华为等终端厂商有望于今年9月跟进，发布AI手机。

新能源：需求稳步增长，受限供给

根据中汽协数据，当前国内新能源车销量依然在增长，电动车对于MOS、IGBT等领域的需求依然存在，今年3、4月新能源车销量分别为88.3万辆、85万辆，同比增速依然保持在30%以上，功率半导体需求依然在。不过要注意，该领域虽然需求依然稳步提升，但供给上近年来大幅扩张，行业面临阶段性价格战等因素困扰。2023年以来上海、杭州、绍兴、广州、深圳等多地国资主导功率半导体厂商积极投资扩产，规划总投资超千亿元，资金主要投向12英寸IGBT芯片制造以及SiC为代表的第三代半导体领域，计本轮扩产将于2025年之后陆续投产，2028年左右释放大量新增产能。

投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007），本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任。