【九方周评】周期龙头指数双周报（5.18-5.29）

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2020-06-01 14:20

一、指数两周回顾

5月中旬以来，随着复工复产进一步推进，叠加货币政策较为宽松，A股市场交易较为活跃，但美国5月15日以来对华为等科技公司的制裁令市场形成恐慌情绪，大盘走出先抑后扬的走势；股指5月18日小幅高开，周中开始集体下挫，由于重要会议召开临近，市场对政策持观望情绪，22日大盘下挫1.89%。沪指报收2813.77点。5月最后一周受益于重要会议政策落地，市场情绪高涨，周期行业普遍利好，指数收3.05%至4390.93点。

主要周期行业先抑后扬，后期领涨题材轮动明显。从时间上看，5月18日周一电气设备、房地产、采掘、化工等行业全线大跌，钢铁、汽车行业受益于政策小幅微跌。永悦科技、华璘精工带头领跌，有色金属板块由于需求维持下跌有限。22日周期行业下跌至谷底后开始反弹。随后，采掘、房地产、非银金融后半周开始收跌。时至25日，政府工作报告公布后周期板块全线上涨。受财政刺激和基建利好消息提振，采掘、化工、轻工制造周二再度雄起，板块小票集体涨停。最终，随着大盘27开始盘整，农林牧渔、非银金融、电气设备等前期高位板块集体翻绿。但周四开始受市场供需矛盾影响，氮化镓、稀土行业价格上升，有色金属和电气设备成为接棒领涨周期概念的生力军。

市场情绪波动平缓——本周原油、黄金、美元延续大涨（海外减产生效，需求复苏、欧美央行持续QE），经济衰退担忧犹存（风险偏好修复）

换手率趋于稳定——市场进入存量博弈（注意后市科技股“戴维斯双击”逻辑）

关注消息面——美国对香港问题上威吓是否落地以及基建政策落地情况

整体来看，周期股方向上资金博弈开始升级，两会明确的财政刺激落实情况需要进一步明确。回顾近期，面对OPEC+减产是否持续，主要矛盾转移至两会具体政策落实情况以及香港问题是否升级，资金谨慎情绪开始消解；眼下中美关系已经成为主要矛盾，30日特朗普新闻发布会宣布针对中国一系列制裁措施，海外资金在获利回吐之后可能愈发谨慎，盘面上不断上演高低切换。

此外，结合A股基本面动向来看，随着较多高频生产数据以及5月大多数据落地，上市公司的业绩以及国内复工基本面已被市场充分消化，目前各方关注的重点已经转向两会出台逆周期政策落地程度以及中美贸易摩擦是否升级为政治对抗。但同时，由于5月底美国本土发生大规模骚乱，市场会一定程度淡化外部压力影响，由于临近银行半年大考，企业融资成本可能紧张，资金情绪自然也将更加趋于谨慎。

在这种情况下，对逆周期调节政策敏感度较高、盈利增长确定性较强且信贷依赖程度较低的优质龙头个股所具备的投资价值优势有望不断凸显。

二、产业要闻

光伏

工信部：严控新上单纯扩大产能的光伏制造项目。工信部日前宣布，《光伏制造行业规范条件（2020 年本）》（征求意见稿）已修订完成。征求意见稿称，严格控制新上单纯扩大产能的光伏制造项目，引导光伏企业加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。征求意见稿强调，光伏制造企业应采用工艺先进、节能环保、生产成本低的生产技术和设备。光伏制造企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于总销售额的 3%，且不少于 1000 万元人民币，鼓励企业取得省级以上独立研发机构、技术中心或高新技术企业资质；申报符合规范名单时上一年实际产量不低于上一年实际产能的 50%。

工信部发布指导意见推动工业互联网大数据建设。 5 月 13 日，工信部发布《关于工业大数据发展的指导意见》，提出要促进工业数据汇聚共享、深化数据融合创新、提升数据治理能力、加强数据安全管理，着力打造资源富集、应用繁荣、产业进步、治理有序的工业大数据生态体系。
电力设备
大众汽车豪掷 11 亿欧元入主国轩高科。5 月 28 日晚间，国轩高科对外披露，大众中国投资将通过参与定增及受让珠海国轩及实控人李缜所持部分公司股权的形式持有公司 26.47%股份，成为公司第一大股东。作为首家投资中国电池生产企业的外资汽车公司，大众集团本次投资约 11 亿欧元（约 87 亿元人民币）。

用于车辆发电系统，劳斯莱斯和戴姆勒合作研发燃料电池。据外媒报道，劳斯莱斯和戴姆勒卡车计划联合研发燃料电池用于车辆发电系统。同时，该燃料电池发电系统也将用于数据中心的应急发电。据悉，双方合作的试点项目将于 2020 年底开始。

比亚迪引入战略投资者：5 月 26 日，比亚迪披露公告称，旗下比亚迪半导体有限公司（下称“比亚迪半导体”）成功引入战略投资者。红杉资本，中金资本以及国投创新领衔投资，Himalaya Capital 等多家国内外知名投资机构参与认购，完成 A 轮融资 19 亿元，投后估值近百亿元。

国内最大的燃料电池汽车检验中心在天津启动建设。5 月 25 日，国内最大的燃料电池汽车检验中心在天津启动建设。该检验中心由中国汽车技术研究中心投资建设，据了解总投资额 19．9 亿元，包括检测设备 1000 余台套，涵盖燃料电池、动力电池、电驱动总成、电磁兼容、新能源、智能网联等技术 20 多个综合试验室。

房地产

政府工作报告强调加强新型城镇化建设。5月22日，李克强总理在《政府工作报告》中指出，要：1.加强新型城镇化建设，大力提升县城公共设施和服务能力；2.新开工改造城镇小区3.9万个；3.坚持房子是用来住的，不是炒的，强调因城施策。

郑州放松人才购房政策。1.在郑州工作工作并拥有全日制本科以上学历或副高级职称以上以上的非户籍人才，可在郑州购买首套自住商品房；2.对上述对象在郑州购买首套商品房自住住宅的，仅审查学历、职称和教育、人社部门认定的情况，不在审核社保。

佛山放松公积金政策。2020年度(2020年7月1日至2021年6月30日)的租房和无房提取住房公积金标准延续上一年度的标准,具体如下：住房建筑面积最高不超过144平方米(或套内面积120平方米)，每平方米租金标准最高不超过35元/月。超出上述标准部分，由个人承担；每年可提取额度最高为6930元。每一年度可提取一次。

《中国区域金融运行报告（2020）》。报告称，下一步要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”要求，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。坚持因城施策，紧紧围绕稳地价、稳房价、稳预期的目标，完善长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。完善住房保障体系，着力培育和发展住房租赁市场。

《2020 中国房地产上市公司测评研究报告》。报告显示，2020 年中国房地产上市公司综合实力榜前十强企业整体没有变化，仅排名出现微调。万科、中国恒大、碧桂园排名前三，融创中国跃升至第四，中国海外发展位居第五，保利地产排名第六，华润置地、龙湖集团、新城控股、富力地产分列第七至第十位。
汽车
乘用车市场呈现复苏态势。据乘联会数据，5 月前三周（1-24 日）日均零售同比-5%，持续呈现慢复苏；批发端，前三周累计同比 16.9%。批发端数据呈现较强走势，渠道进货量增加。随着国内疫情影响消退，前期抑制的需求，各地出台的稳定汽车消费政策带来的新增需求将逐步释放。

工信部部长苗圩:将有序放开新能源车代工生产。5 月 25 日，工业和信息化部部长苗圩在“部长通道”接受视频连线采访，回应了中小企业、新能源汽车、5G 等相关热点问题。其中提及，工信部将有序放开新能源汽车代工生产。
金融
金融委发布 11 条金融改革措施。5 月 27 日，金融委宣布将于近期推出 11 条金融改革措施，包括：1）出台《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等四部规章，发布《创业板股票上市规则》等八项主要规则，推进创业板改革并试点注册制，建立健全对创业板企业的注册制安排、持续监管、发行保荐等配套制度。2）出台《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，加快推进新三板改革，积极稳妥实施公开发行，选择符合条件的企业作为精选层，允许公募基金投资，建立新三板挂牌公司转板上市机制，明确转板范围、条件、程序等基本要求，充分发挥新三板市场承上启下的作用。

适时推出做市商制度，引入单次 T+0 交易。5 月 29 日，上交所提出科创板注册制改革下一步将适时推出做市商制度、研究引入单次 T+0 交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。

《关于加强金融违法行为行政处罚的意见》发布。央行会同财政部、银保监会、证监会、外管局研究制定了《关于加强金融违法行为行政处罚的意见》，明确金融管理部门可以根据案件情况，按照过罚相当原则，将金融机构实施金融违法行为取得的全部收入计为违法所得。

“四方逐鹿”基金投顾业务，策略模型成差异化竞争点。截至目前，证监会共批准 18 家基金投顾业务试点机构，其中5家基金公司、3家第三方基金销售机构、7家券商以及3家银行。具体而言，华夏基金、嘉实基金、南方基金、中欧基金、国联证券和蚂蚁基金已相继上线基金投顾业务。结合目前的投顾产品来看，基本都是按照“客户风险评估—投资目标设定—策略模型—基金组合—买入—后续自动调仓”的流程，但主要差异在于策略模型。

参考资料：

2020-6-1-西部证券机械行业周报：继续重视需求确定性，重点关注军用航空材料2020-6-1-太平洋证券机械行业周报：工程机械基本面强劲，估值提升长期驱动2020-6-1-国盛证券房地产开发行业周报：“放水养鱼”利率下降可期，郑州、济南分别放松限购与落户

2020-6-1-西南证券房地产行业例评：物业股走势强劲，旭辉并表永升生活

2020-6-1-新时代证券汽车行业周报：两会代表为汽车行业发展建言献策，陕西省出台促进汽车消费政策

2020-6-方正证券汽车行业周报：乘用车批发量提速，大众汽车加码国内新能源市场

2020-6-1-太平洋证券金融行业周报：资本市场改革持续深入，证券行业显著受益

2020-5-31-平安证券金融行业周报：金融改革持续推进，加强小微企业融资服务

本报告由投资顾问董冠辉(执业编号: A0740619120001)撰写

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