中金发布研报称，美国“对等关税”对东南亚雪上加霜但边际影响不大、印尼略有影响但仍有竞争力、中东关税较低且再提关税的风险不大、美国本土产能仍是未来重点。总体而言光伏板块受情绪影响“错杀”较多，跌幅较大的包括港股光伏标的、新技术标的等，建议积极关注后续修复的空间。标的上，建议关注玻璃信义光能(00968)，昱能科技(688348.SH)、禾迈股份(688032.SH)以及其他户储逆变器公司。

中金主要观点如下：

光伏主产业链：4月光伏排产整体继续上行，其中硅片-电池片排产均来到60GW+，硅料排产则维持10万吨出头、硅料库存有望进一步去化，关注去库带动产业链价格继续上涨，另外龙头组件的市占率进一步上升。伴随4月30日工商业并网新老政策节点和5月31日增量项目全面入市节点即将到来，后续跟踪重点将变为各省机制电价及抢装结束后的需求。

重点关注市场修复背景下港股超跌标的以及产业链alpha环节，包括铜浆潜力的帝科股份、聚和材料，对美关税带来石英砂涨价、半导体砂验证带来潜在增长的石英股份，龙头一体化组件如晶科能源等。

光伏辅材产业链：关税或将影响辅材东南亚产能竞争力，但是影响幅度有限。光伏辅材海外产能基本布局在东南亚、印尼地带，美国不同区域，信义光能在马来布局产能的厂商，“对等关税”低于东南亚其他地区，受影响较小。

基本面层面，玻璃库存天数持续下降，上周库存天数约25.67天，环比下降2.11%，为伴随3、4月玻璃价格上涨，厂商盈利有所修复，但是股价走弱反映市场普遍担心组件531抢装后需求下滑，玻璃涨价无法持续。逆变器基本面角度欧洲需求Q2修复，厂商普遍出货环比Q2提升，但是股价层面上周受美国关税因素影响较大，建议布局美国风险敞口较小、欧洲市场占比较高的户储逆变器公司。

风险因素：光伏需求不及预期，供给侧改革不及预期，贸易政策风险。