新一代电池技术变革来袭！BC电池异军突起

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来源：九方智投 2023-12-22 16:42

事件驱动：

（1）12月19日，隆基绿能宣布，经德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）权威认证报告，隆基绿能自主研发的背接触晶硅异质结太阳电池(HeterojunctionBackContact,HBC)，获得27.09%的电池转换效率，创造单结晶硅太阳能电池效率的新世界纪录，这是继2022年11月隆基绿能创造26.81%的硅太阳能电池效率世界纪录后的又一次突破。

解析：

（1）新一代电池技术变革来袭，BC电池效率领先有望异军突起。

当前光伏PERC电池已呈现效率和成本优化疲态，新电池技术道路的选择与部署已箭在弦上。BC电池将其发射极、表面场和金属电极都做在背面，并交叉指式分布，电池正表面无任何栅线遮挡，最大限度地利用入射光，减少光学损失，带来更多有效发电面积，拥有高转换效率，且外观上更加美观。BC电池是目前商业化晶体硅电池中工艺最复杂、结构设计难度最大的电池，核心工艺在于PN结制备、钝化镀膜以及金属化栅线，其中制备背部PN节需要图形化技术，需多次掩膜和光刻技术，对gap区域需非常精准。此外还需添加钝化结构提升少子寿命。当前BC电池组件效率优势显著，稳居晶硅电池最高效率记录，技术门槛高，仅有4家企业掌握核心技术。从效率提升路径来看，BC是电池结构创新，核心工艺在于将发射极、表面场和金属电极做在电池背面。与常规电池路线，基于钝化结构创新的路线区分不同，因而可实现工艺叠加优化，实现效率的更高突破。

（2）BC电池效率优势明显，或成为关键技术。

1）BC电池具有转换效率更高的优势，与TOPCON、HJT等电池技术通过降低电学损失提高转换效率不同，BC电池通过增加正面光照面积减少光学损失提升效率，可以与其他电池进行结合，或成为关键平台技术。

2）XBC电池产线可以通过升级得到，降低初始投资成本；

3）BC电池外表美观，适合于分布式户用场景，未来随着制造成本降低，将逐渐渗透到地面电站的建设中；4）头部企业押注BC电池，增加行业玩家的关注度，BC电池产业化即将迈入正轨。

（3）XBC行业：高壁垒的高效路线，龙头押注加速迭代蜕变。

IBC（叉指式背接触电池）是一种将正面的金属栅线放到电池背面减少阳光遮挡从而提高转换效率电池结构，具备高效、美观优势。XBC技术历史悠久，原本聚焦“小而美”的高端分布式市场，其高效、高壁垒的特点吸引了爱旭、隆基的共同押注。在龙头企业巨额投入、行业关注度迅速提升的背景下，有望迎来降本迭代从而的走向广阔市场的蜕变。BC结构与主流的TOPCon、HJT叠加后可带来1%+的效率提升，对应组件端同版型获得20-40W功率优势摊薄电站端BOS成本获取更高溢价。XBC行业当前双龙头格局稳固，是产能集中度高，不内卷的稀缺赛道格局。同时，多家光伏龙头厂商在XBC技术均有储备，未来有望成为各家TOPCon、HJT产能提效升级的方向。

（4）BC电池量产提速，先发龙头受益技术红利。

2022年BC类电池组件全球出货超1GW，主要由TCL中环参股子公司Maxeon贡献。2023年国内龙头企业开始加速布局BC电池路线。隆基绿能全面转向BC路线，预计至23年底，公司30GWHPBC产能将全部扩产，并规划HPBCPro产品路线；MAXEON已推出IBC平台超30年，并推出7代技术，目前公司拥有IBC产能超1GW，并计划在菲律宾新增500MW电池产能；爱旭股份推出新一代ABC电池组件产品，最高转换效率24%，最高功率720W以上，并预计至2023年末将完成珠海首期10GW年产能电池及配套组件项目的建设。此外，伴随IBC电池量产提速，相关激光设备，辅材如绝缘胶、焊带、胶膜等均有望受益。

根据以上逻辑，从基本面和技术面两方面入手，精选个股，供大家参考：

帝尔激光（300776）

公司是光伏激光设备领军企业。

公司是国内首次将激光技术导入光伏太阳能电池路线的国家高新技术企业，公司已成功将激光加工技术应用到PERC、MWT、TOPCon、IBC、HJT等高效太阳能电池及组件技术。

公司去年取得BC近40GW量产订单且2022年BC订单已经交付完毕。伴随下游头部客户BC工艺逐步成熟、产能落地，下半年后BC设备验收或加快。另一方面，去年底公司TOPCon的SE硼掺杂订单逐步落地，受益今年头部厂商TOPCon量产工艺验证顺利，部分SE掺杂订单下半年后或已开始确认收入。当前BC、TOPCon新技术设备运用明确，订单有望加快实现验收，推动营收及业绩持续向好。

目前公司取得了头部客户BC电池激光开槽全部份额。除了去年BC设备完成交付开启验收，公司今年继续取得BC设备订单，N型工艺和P型工艺均有。23年6月公司再度公告中标BC客户6.65亿订单，目前已签订单在陆续交付中，预计明年年初交付完毕。XBC电池片工艺包含激光开槽及激光图形化工艺运用等，单GW设备投资较TOPCon提升明显，头部厂商扩产规划相对明确，预计后续订单增量较大。

公司发布季报，优于预期。公司发布三季报，2023年前三季度实现收入11.52亿元，同比+9.40%；实现归母净利润3.40亿，同比+0.93%；实现扣非归母净利润3.28亿，同比+2.31%。据此计算，2023Q3实现收入4.78亿，同比+23.25%；实现归母净利润1.65亿，同比+37.23%；实现扣非归母净利润1.60亿元，同比+42.02%。

险资为十大股东

技术面上，K线形成双底，成交量大幅拉升，MACD和KDJ金叉共振。

爱旭股份（600732）

爱旭股份是全球领先的新能源科技企业，核心业务包括光伏电池、组件研发制造与提供光储用一体化整体解决方案。

2022年电池出货超34GW，全球市占率12.5%，2018-2022年，电池销量稳居行业全球前二，电池龙头地位稳固。公司是管式PERC技术发明者，引领上一轮PERC技术迭代。

2021年创新发明N型ABC电池，再次引领电池技术变革，我们预计2023年底公司将具备10GWABC电池组件满产产能，全年ABC组件出货有望超2GW，并另建设、规划义乌、济南两地合计45GW的ABC产能。爱旭2021年发明ABC技术到今年底珠海10GW产能满产，三年时间成功打造电池效率26.5%，组件交付效率24%的大功率产品，美观、高功率的优势在海外高价值市场给予了ABC高额溢价，2023H1ABC组件不含税均价约2.20元/W，较欧洲地区PERC组件销售溢价约30%。根据我们测算，在国内地面电站市场，大功率及发电增益优势也给与ABC超0.26元/W的理论溢价，而在BOS成本更高海外分布式及地面电站溢价将更为可观。未来随着良率、效率、双面率逐步提升，ABC组件在维持高盈利的同时有望开拓更为广阔的地面电站市场。