事件：金盘科技发布2024年半年报。

上半年公司实现营收29.16亿元，同比+0.79%，实现归母净利润2.22亿元，同比+16.43%。

24Q2实现收入16.11亿元，同比+0.94%，环比+23.50%；实现归母净利润1.28亿元，同比+23.02%，环比+35.06%；销售毛利率21.71%，同比+0.72pct.，环比-3.68pct.；

24Q2经营活动现金净流入2.55亿元，同比+343%。销售商品取得现金15.74亿元，同比+41.5%；

24Q2合同负债7.27亿元，较年初+23%；

24Q2应收账款28.28亿元，较年初+8%。

2024年上半年国内业务拖累整体业绩

上半年内销销售收入210975.06万元，同比下降10.02%，主要由于国内新能源收入同比下降19.29%。但得益于国内外重要基础设施建设等项目、国内数据中心等新基建项目以及数字化工厂整体解决方案项目的交付，非新能源领域实现正增长对冲部分新能源下滑，重要基础设施/发电及供电/新基建收入同比+105%/+67%/+83%。

截至2024年6月末，公司在手订单656,227.41万元（不含税），同比增长29.88%，其中内销在手订单371,346.55万元，同比下降7.98%。

海外业务：出口订单大幅增长，数字化转型持续发力

2024年1-6月公司外销销售收入79087.43万元，同比增长48.53%，截止2024年6月30日，公司外销在手订单284,880.87万元，同比增长180.16%。为应对贸易风险及减小对单一美国市场依赖，产能方面扩大墨西哥/美国/波兰三地工厂投建，并完成欧洲销售及售后总部布局。

公司作为全球电力设备供应商，多年来精心构建的全球营销网络，实现了国内外市场的深度双轮驱动发展。在国际市场上，公司的产品已服务全球约86个国家及地区，广泛应用于境外累计500余个发电站项目和14个轨道交通项目。产品还间接或直接出口至境外风电场项目约1.6万台。

截止2024年6月30日，公司的干式变压器产品已成功应用于国内累计137个风电场项目、217个光伏电站项目以及44个城市的170个轨道交通项目。

一、公司基本面梳理

金盘科技（688676.SH）成立于1997年，1998年在美国上市，2016年因私有化从美国退市，2017年完成股份制改革，2021年在国内科创板成功上市。

公司是全球领先的变压器产品供应商，产品已获得美国UL、荷兰KEMA、欧盟CE、欧洲DNV-GL、加拿大CSA认证及中国节能产品认证等一系列国内外权威认证310个，产品和服务遍布全球6大洲，86个国家。

干变业务：多重优势叠加，海外市场快速拓展

公司产品的多项指标在行业中具备优势，是全球干式变压器优势企业之一。已在风能、光伏、储能、氢能等新能源、数据中心、充电桩等新基建、工业企业电气配套、高端装备、传统发电及输配电等多领域应用，是全球干式变压器优势企业之一。其中：

风电领域：公司是生产风电干变的领先供应商，可为全球不同客户、不同风力发电机型配套专用升压变压器系列产品，是全球主流风机制造商维斯塔斯、通用电气、西门子歌美飒、金风科技的风电干变主要供应商之一；

数据中心领域：公司变压器系列产品凭借优于国家能效要求、低损耗，过载能力强，高可靠性，满足长期负载要求等优势，能够很好的满足国内外数据中心的使用要求，已经广泛应用于IDC数据中心领域，包括百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等百余个数据中心项目。未来随着AI驱动IDC建设提速，公司变压器产品需求有望获新增长点。

储能技术积累深厚，前瞻性布局数字化技术

储能系统及其核心部件储能变流器与公司现有电力电子设备产品部分技术同源、生产设备互通、制造工艺路线类同，公司积累的丰富技术经验将为储能系统及其核心部件储能变流器的研发设计和生产制造提供良好的基础。

公司目前可以为装备制造、生物医药、物流仓储等众多企业提供定制化的数字化转型整体解决方案，海口、桂林基地、武汉基地数字化工厂已经建设完成。截至2024年6月，公司合计签订销售订单47616.44万元（不含税）。

研发专注于节能、环保、新能源等领域

截至2024年6月末，研发投入14503.29万元，占营业收入的4.97%；累计拥有核心技术116项。其中，公司在输配电及控制设备产品方面拥有核心技术60项，涵盖变压器系列、成套系列等产品；公司在储能系列产品方面拥有核心技术28项，公司在制造模式创新和数字化工厂整体解决方案（含工业软件）拥有核心技术28项。

2024年上半年研发成果：

在产品创新及性能提升上，新增3项核心技术，如40.5kV环保柜绝缘技术、干式变压器过电压自动化仿真技术、大功率漂浮式风电机组配套机舱内置干式变压器技术等，通过优化创新设计，结合仿真技术，使得产品可靠性、安全性更高，拓展了更多应用场景，增强了公司市场竞争力。

储能方面新增了2项核心技术，新增了电池簇充放电流脉动抑制技术和交直流故障在线运维技术，提高了储能系统的可维护性。

制造模式创新方面（含工业软件），新增3项核心技术，如自研Web服务中间件优化JDBC连接池、优化自主研发前端框架、RCS调度优化。

上半年公司研发出海上风电漂浮式机舱内置干式变压器，即将进入试点总装阶段；持续研发高电压等级不同下游领域的各类液浸式变压器产品，并积极推进110/120kV液浸式变压器系列产品在全球市场的产业化进程。

二、小结

金盘科技的半年报状况来看，国内市场的需求成为主要拖累项，这也同上半年产业节奏相符，后续仍要继续关注国内的招标数据以及开工和业绩兑现的节点是否匹配。

海外需求继续保持较好的增速，在本轮由AI叠加算力驱动的新技术时代，全球共振的电力基建景气周期仍在行进。

参考研报：

20240812-国信证券-金盘科技-国内新能源短期拖累业绩，新产品新市场助力海外业务成长

20240408-华西证券-金盘科技-干变优质供应商，迎海内外需求双增机遇

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