【九方周评】消费龙头指数周报（2020.9.14-9.20）

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2020-09-21 16:44

一、指数一周回顾

上周五，大盘在保险、券商、煤炭、地产等低估值板块的群体发力下向上反攻，一举突破上周的震荡区间。从沪指来看，当前重回20日均线，但上方3380点的压力不容小觑。

大消费指数上周维持震荡格局，汽车、家用电器、家具等耐用消费品涨幅居前，汽车板块领跑大消费指数，而随着国庆+中秋的临近，休闲服务板块同样有不错的表现，然后生物医药、食品饮料和农林牧渔仍然处于调整之中。受此影响，大消费指数整体处于窄幅震荡之中。对于目前各个消费板块的判断，我们认为，耐用品和线下消费是我们连续多个周报中推荐的板块，而生物医药和食品饮料是我们认为需要把握回调机会阶梯式布局的板块。整体来看，市场风格短期切换下，大消费仍然需要时间调整，但是结构性行情已经出现。我们仍然认为投资者应珍惜长期牛市中的回调机会，阶梯式布局，把握错杀机会。上周九方大消费指数涨幅0.43%，振幅4.02%，收报3382.22。

从周线级别来看，大消费指数维持震荡调整之中，k线走平，逐渐被MA20吸附。成交量逐级放大，大消费指数已经有企稳的态势。大消费板块在经历了回调之后，核心资产的配置价值逐渐凸显，性价比抬升之下，自己配置意愿渐浓。短期来看，大消费指数未来两周或将企稳上行，其主要原因是国庆+中秋的双节效应刺激，线下消费中，礼品——月饼、小家电；宴请—白酒、餐饮；以及娱乐——电影、旅游等都将带动消费指数回暖，因此目前建议加大关注度。

展望本周，短期的重头戏无疑是即将到来的国庆+中秋长假。结合我国目前的内循环战略，刺激内需下，线下消费或有超预期的表现，我们认为，首先从海外消费回流角度来看，国内免税仍有较大空间：从下半年离岛免税销售的外部环境来看，三季度正值旅游旺季，四季度有十一黄金周以及双十一、双十二等促销狂欢日，这都有利于下半年离岛免税销售规模继续高幅增长。经测算，下半年离岛免税销售规模可以同比增长2倍以上，有望达到210亿元。2020年离岛免税规模或达到300亿元，同比增长117.6%；此外，从双节角度来看，旅游将有超预期表现：国庆是年内最后一个长假，上半年疫情的影响在国内已经基本消化，国内防控得到，国庆后天气逐渐变冷进入冬季。因此考虑到上半年旅游消费受到压抑和后置，有望在国庆节爆发，海外旅游回流+报复性旅游消费将促进国内旅游市场爆发。

其次，根据搜索预订数据，国庆期间机票、酒店、景区等预订数据一直呈递增态势。8天长假让旅客有了更大的拼假选择空间，从机票搜索量级看，旅客需求已恢复至去年同期的九成。因此，可以加大对航空、机场等基本面优秀的龙头股关注度。

最后，尽管农牧板块目前仍然处于调整之中，但是作为我们长期看好的品种，我们仍然推荐其配置价值，从近期的数据来看，8-9月份，东北主产区遭遇多个台风和持续雨水天气，部分地区玉米倒伏和折断现象严重，预计新季单产或下降，产需缺口扩大。受此影响，玉米价格仍有望进一步走高，小麦等其他主粮或补涨。粮价上涨有望成为提高粮食种植补贴和主粮转基因商业化等利好政策出台的催化剂，因此持续推荐对种业的关注。

综上所述，我们认为，未来大消费板块的短期逻辑将围绕国庆+中秋的双节展开，高景气度之下，线下消费将可能有超预期的表现。

二、产业要闻

农林牧渔

上周国内生猪市场小幅回调，全国22省市生猪出场均价35.33元/公斤，周环比下跌3.1%。受产能效率下降、非瘟疫情风险犹存等因素的影响，年底前生猪出栏和猪肉供给边际好转幅度有限，叠加猪肉消费需求季节性增长的影响，4季度猪价回调压力不大，幅度或有限，预计猪价在明年春节前将维持在30元/公斤上方运行。(利好：牧原股份、天康、金新农、新希望、唐人神、傲农等）

食品饮料

8月社零数据年内首次转正，餐饮烟酒消费持续回暖，食品零售额增速环比收窄。8月社零总额同比增速0.5%，增速环比提升1.6pct，2020年以来首次转正。餐饮方面，8月餐饮收入3619亿元，同比-7.0%，降幅环比收窄4个百分点。餐饮收入同比降幅自三月份以来持续收窄，验证餐饮消费逐渐回暖。烟酒类零售额同比增加3.1%，增速环比下降1.9pct。粮油食品类零售额同比增长4.2%，增速环比下降2.7pct，饮料类零售额同比增长12.9%，环比增长2.2pct，保持较快增速。疫情结束后，生产生活逐步恢复正常，消费需求逐渐恢复，行业竞争也回归常态。(利好：广州酒家、西安饮食等餐饮板块，茅台、五粮液、今世缘等白酒板块等）

休闲服务

中秋国庆双节“合体”文旅部提升旅游景区接待量至75％。2020年国庆节、中秋节假期将至，各地旅游景区将迎来客流高峰。9月18文化和旅游部发布《关于做好2020年国庆节、中秋节文化和旅游假日市场工作的通知》。《通知》明确旅游景区接待游客量不超过最大承载量的75%，按照“限量、预约、错峰”要求，确保假日旅游景区开放安全、平稳、有序。同时剧院等演出场所观众人数最多可提升至剧院座位数的75%。自4月国内旅游市场重启，景区客流接待量从最大承载量30%提升至50%，此次双节预计国内游热度将继续攀升，提升至75%将极大促进景区业绩复苏，剧院等封闭式演出场所接待客流提升至75%进一步释放旅游演艺等客流。(利好：黄山旅游、天目湖、宋城演艺、丽江股份）

汽车

9月16日，乘联会发布2020年9月7日-13日厂家销量数据。9月7日-13日厂家日均零售数量42500辆，同比增长39%，环比8月同期增长6%，9月 1日-13日厂家日均零售数量 36884 辆，同比增长 24%，环比8月同期增长 7%；9月7日-13日厂家日均批发数量48063辆，同比增长18%，环比8月同期增长41%，9月1日-13日厂家日均批发数量42881辆，同比增长11%，环比8月同期增长32%。(利好：长城汽车、广汽集团等）

传媒

中国电影发行放映协会发布《电影放映场所恢复开放疫情防控指南》（第三版），将于本月25日起实施，提出原则上每场上座率不得超过75%。此前第二版中的规定为，每场上座率不得超过50%。(利好：万达电影、上海电影等）

网易新游《阴阳师：妖怪屋》表现亮眼电梯媒体广告增速转正1）游戏数据方面，新游《阴阳师：妖怪屋》表现亮眼，《荒野乱斗》、《跑跑卡丁车》排名大幅上升；2）影视/综艺数据方面，电视剧《重启之极海听雷第二季》夺得本周热度榜冠军，迷雾剧场《沉默的真相》表现亮眼；3）大屏视频媒体数据方面，云视听极光收视率再夺第一、整体收视率有所回升；4）电影票房数据方面，《八佰》再夺周票房冠军，海外电影《信条》、《花木兰》不及预期；5）直播数据方面，快手top20直播带货达人总计带货8.48亿，徐婕从辛开始夺得本周带货冠军。top10打赏收入总共2095.18万，快手达人二驴的晚十点以1154.31万元获本周礼物收入榜冠军；6）广告数据方面：刊例花费降幅收窄，电梯电视和电梯海报增速转正。(利好：腾讯控股、三七互娱、完美世界、吉比特、电魂网络、掌趣科技）