【九方周评】周期龙头指数双周报（5.6-5.15）

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2020-05-18 13:20

一、指数两周回顾

长假结束以来，复工复产进一步推进，本周A股市场走出了趋势性行情，而面对4月金融数据超预期等周期利好因素，大盘两周内整体走出独立行情；股指5月6日大幅高开，11日开盘快速探顶回落呈现“头肩顶”走势，大盘5月13日低开高走之后，后半周呈现高抛低吸行情。沪指报收2868.46点，本周涨幅-0.93%。科技股强势发力上攻，热点概念持续回暖，周期指数这两周微涨1.76%。

主要周期行业政策利好升温，领涨题材切换均匀。从时间上看，周一电气设备、非银金融、机械设备等行业全线大涨，钢铁、采掘行业小幅微振。江苏雷利强势崛起，券商题材受创业板新政持续利好。随后，农林牧渔和建筑材料于周二全线爆发，然而，采掘、钢铁、化工、机械设备节后维持高位。时至11日，汽车和化工受政策刺激消化结束开盘异动，传统周期股开始分化。受利好消息提振，非银金融、机械设备周二再度雄起，板块小票集体涨停。最终，随着大盘周三开始回落调整，有色金属、非银金融、电气设备等前期高位板块集体翻绿，受市场供需矛盾影响，稀土永磁行业价格上升，有色金属成为接棒领涨周期概念的生力军。

市场情绪波动平缓——周初原油、黄金、美元开始大涨（海外减产生效，市场避险情绪降低），经济衰退担忧犹存（风险偏好修复）

换手率大幅提高——再度高低切换（注意前期“戴维斯双击”逻辑）

关注消息面——美国对华为等科技公司制裁是否落地以及两会具体议程

整体来看，周期股方向上资金博弈开始淡化，连续政治局会议推进基建利好，仍需要两会期间进一步明确债务规模。回顾近期，面对以由OPEC+减产生效，主要矛盾聚焦于海外复工进程，资金谨慎情绪开始消解；但眼下中美关系开始成为主要矛盾，15日美国商务部又开始限制华为芯片供应商，场内资金在获利回吐之后可能愈发谨慎，盘面上不断上演高低切换。

此外，结合A股基本面动向来看，随着一季度经济数据以及4月主要数据落地，上市公司的业绩以及国内复工基本面已被市场充分消化，目前各方关注的重点已经转向5月22日开始的两会是否落地更加超预期的逆周期政策以及中美贸易摩擦是否升级。因此，在西方国家要求中国索赔声音放大期间，市场会淡化国内基本面利好的支撑，而且外部压力会随着近期国内局部地区疫情反转发生叠加效应，资金情绪自然也将更加趋于谨慎。

在这种情况下，对逆周期调节政策敏感度较高、盈利增长确定性较强且具有较好进口替代性的的优质龙头个股所具备的投资价值优势有望不断凸显。

二、产业要闻

采掘

中国海洋石油集团有限公司：低成本应对“低油价”。今年3月份以来，受新冠肺炎疫情等多种因素影响，国际油价“断崖式”下跌，给我国能源企业生产经营带来严峻挑战。中国海洋石油集团有限公司坚持国内油气增储上产，科技创新和精益管理双轮驱动，实施低成本策略，努力降低疫情和低油价对生产经营带来的不利影响。中国海油党组书记、董事长汪东进表示，要做好长期应对低油价的充分准备，利用低油价形成的倒逼机制，切实增强市场竞争力。为此，中国海油将充分发挥上中下游一体化协同效应，着眼内部挖潜，加大成本管控。

4月份规模以上工业原煤生产保持较快增长原油、电力生产由降转增。据国家统计局5月15日消息，2020年4月份能源生产情况今日公布。4月份，规模以上工业原煤生产保持较快增长，原油、电力生产由降转增，天然气生产加快。原煤生产增长较快。4月份，生产原煤3.2亿吨，同比增长6.0%，增速比上月回落3.6个百分点；日均产量1074万吨，环比减少14万吨。1—4月份，生产原煤11.5亿吨，同比增长1.3%。煤炭进口增长较快，交易价格有所下跌。4月份，进口煤炭3095万吨，同比增长22.3%;原油生产平稳，加工量由降转增。4月份，生产原油1587万吨，同比增长0.9%，增速由负转正

电力设备
锂电池/新能源汽车：宁德时代与特斯拉合作进展大超预期。根据路透社报道，特斯拉新电池技术与宁德时代共同合作，将在中国率先启动新电池技术量产，并最终向其他市场推广；同时宁德时代计划2021年将在中国为特斯拉供应长循环寿命三元523电池。宁德时代无钴电池电池组成本下降至80美元/kwh以下，电芯成本降至60美元/kwh以下，低钴三元电池接近100美元/kwh。

光伏：4月光伏组件出口超预期。根据Solarzoom统计，2020年4月，经海关出口光伏组件达到5.46GW，环比下降27.1%，同比减少5%。不过考虑到4月正逢海外疫情高峰，4月出口数据表现超出市场预期，表现出光伏终端需求的韧性。

电力设备：国网召开新型数字基础设施建设工作推进会，电力物联网投入望加大。5月8日，在新型数字基础设施建设工作推进会上，国网总经理表示为响应中央精神，国网将全面提升电网感知能力、互动水平、运行效率，推动电网向能源互联网升级；其同时表示国网要聚焦大数据中心、工业互联网、5G、人工智能等方面重点任务，做好规划、优质高效建设。

房地产

房地产投资改善，边际斜率下滑。统计局公布1-4月房地产投资和销售数据，数据如期全面改善。商品房销售额31863亿元，同比-18.6%，销售面积33973万平方米，同比-17.3%。房地产开发投资33103亿元，同比-3.3%，房屋新开工面积47768万平方米，同比-18.4%，竣工面积19286万平方米，同比-14.5%。

央行定调“房住不炒”。央行一季度货币政策报告：持续深化贷款市场报价利率改革，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，疏通货币政策传导机制，引导贷款市场利率下行，坚持“房住不炒”。(观点地产网)

房产税两会或不上会。人大法工委：房地产税立法仍在研究起草，今年上会审议可能性小。

汽车

5 月 1-10 日乘用车零售日均销量同比下降。乘联会数据：5月1-10日乘用车零售日均销量同比下降，批发日均销量同比上升。5月1-10日乘用车零售销量日均32006辆，同比下降 7%，相比 2019 年同期 24%的降幅回升明显。5月1-10日乘用车批发销量日均28499辆，同比上升9%，相比2019 年同期 44%的降幅上升较大

4月产销实现同比正增长，底部已现。根据中汽协数据，2020年4月全国汽车产销量分别完成210万辆和207万辆，环比分别增长46.6%和43.5%，同比分别增长2.3%和4.4%，今年同比首次实现正增长，车市底部已现

特斯拉：公司重新开放工厂的申请获得县政府批准。据彭博社报道，特斯拉告诉员工，在加州拒绝工厂复工而后伊隆·马斯克（Elon Musk）威胁要搬迁公司总部和未来项目后，工厂已经获准恢复运营。公司在发给员工的电子邮件中写道，阿拉米达县的临时卫生官员已经批准了弗里蒙特工厂的工作计划和安全措施。
金融
粤港澳大湾区迎利好。5月14日，央行、证监会、银保监会等部委发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》（以下简称《意见》），《意见》提出，充分发挥广州碳排放交易所的平台功能，搭建粤港澳大湾区环境权益交易与金融服务平台。此次《意见》包含多项与资本市场息息相关的内容：研究设立广州期货交易所；探索建立跨境理财通机制；开展私募股权投资基金跨境投资试点；优化完善“沪港通”、“深港通”和“债券通”等金融市场互联互通安排。

4月上市券商业绩大幅提升42家上市券商4月营收合计344.34亿元，环比增长50%，可比口径同比增长75%；合计净利润142.42亿元，环比增长47%，可比口径同比增长97%。创业板注册制试点拉开帷幕，券商板块将持续受益于政策红利

上海自贸区临港新片区金融开放。5月8日，上海自贸区临港新片区管委会会同人民银行上海总部、上海银保监局、上海证监局、上海市金融工作局共同发布《全面推进中国（上海）自由贸易试验区临港新片区金融开放与创新发展的若干措施》（下称“新片区50条”），50条举措推动新片区金融业高水平开放。“新片区50条”聚焦五方面：一是全面落实全方位、深层次、高水平的金融业对外开放，着力推动外资机构“来得多”；二是进一步强化开放型经济制度创新和风险压力测试，着力推动金融创新“走得远”；三是加快培育具有较强国际国内金融资源配置能力的金融及相关机构体系，着力推动金融品牌“打得响”；四是建立和完善金融支持重点产业发展的生态体系，着力推动服务实体“干得好”；五是强化个性化的综合服务保障，着力推动金融资源“留得下”。

参考资料：

2020-5-17-中银证券上市券商4月业绩点评：疫情稳控叠加低基数，4月业绩大幅提升

2020-5-17-东吴证券汽车行业周报：5月第一周批发同比+9%，配置时机已至2020-5-17-华西证券房地产行业周报：行业数据稳步回升，各地人口政策不断放松2020-5-17-国盛证券电气设备行业周报：宁德时代与特斯拉合作进展再超预期，4月光伏组件出口超预期

本报告由投资顾问董冠辉(执业编号: A0740619120001)撰写

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