【九方周评】周期龙头指数双周报（04.20-04.30）

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2020-05-05 18:34

一、指数两周回顾

随着长假临近，本周A股市场波动性显著提升，而面对政策面等利好预期因素，大盘两周内整体呈现震荡走势；股指4月20日微幅高开，24日开盘快速探底回升呈现“深V”走势，大盘27日低开高走之后，49日高开高走延续强势。沪指报收2860.08点，本周涨幅1.84%。科技股强势发力上攻，热点概念相继回暖，周期指数这两周微涨3.29%。

主要周期行业普遍降温，领涨题材高低切换。从时间上看，周一化工、钢铁、机械设备等行业全线回落，非银金融迎来爆发。西水股份强势崛起，券商题材受创业板新政持续利好。随后，银行和建筑材料于周二全线爆发，然而，采掘、钢铁、化工、机械设备日内带领创业板指大幅回调，周期板块再现分化。时至周三，汽车和电气设备受政策刺激开盘异动，传统周期股重新活跃。受利好消息提振，非银金融、银行周四再度雄起，板块小票集体涨停。最终，随着大盘周四节前情绪高涨，有色金属、非银金融、电气设备等前期高位板块集体飘红，受新能源补贴退坡放缓提振的燃料电池板块成为接棒领涨周期概念的生力军。

市场情绪波动大——周初原油、黄金、美元齐跌（海外疫情发酵，市场避险情绪犹存），后期情绪平复好转（风险偏好修复）

换手率大幅提高——再度高低切换（注意前期“戴维斯双击”逻辑）

关注消息面——两会周期政策落地程度以及中美关系是否进一步升级

整体来看，周期股方向上资金博弈依旧激烈，需要进一步政策落地才能释放利好。回顾近期，面对以原油为首的外围市场剧烈波动，资金谨慎情绪持续浓厚；加之眼下海外多数国家面临疫情之后“解封”是否顺利问题，场内资金在总结过往节前经验后可能愈发谨慎，盘面上不断上演高低切换。

此外，结合A股基本面动向来看，随着年报与一季度业绩公布尾声临近，上市公司的业绩预期已被市场充分消化，各方关注的重点大概率已经转向5月22日开始的两会是否落地更加超预期的逆周期政策。因此，在主要行业政策真空期间，市场会放大一季报业绩下滑的影响，而且业绩公告的发布越密集，市场预期压力可能越大，资金情绪自然也将更加谨慎。

在这种情况下，对逆周期调节政策敏感度较高、盈利增长确定性较强且估值较低的优质龙头个股所具备的投资价值优势有望不断凸显。

二、产业要闻

采掘

中石化亏近200亿，中石油亏超162亿！高层喊正经历“至暗时刻”。4月29日，“三桶油”集体公布2020年一季度业绩。受油价下跌的影响，这三家公司一季度的经营数据均表现不佳。

其中，中国石油表示，2020年第一季度公司实现营收较去年同期下降14.4%；净亏损较去年同期下滑258.4%；且预计第二季度油气价格水平仍将保持低位震荡运行，2020年半年度归属于母公司的净利润同比将大幅下降。而中国石油化工股份方面，2020年一季度则实现营收同比下降22.6%；净亏损较去年同期下滑173%。

电力设备

锂电池/新能源汽车：补贴温和退坡，新能源车产业高质量发展可期。20 年新政落地，补贴延长至 2022 年，平缓补贴退坡力度和节奏，有助企业保住利润。

光伏：3 月装机量 2.35GW 逐渐回暖，二季度有望复苏。第一季度国内光伏装机约 3.48GW，相比去年同期的 4.95GW 降低 29.7%。其中3月份光伏新增装机量为2.35GW，同比增长61%。利好锂电池和风力发电上市公司。

房地产

基建板块REITS来了！2020年4月30日晚，中国证监会国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》；随后证监会同步发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）（征求意见稿）》。基础设施REITs是国际通行的配置资产，具有流动性较高、收益相对稳定、安全性较强等特点，能有效盘活存量资产，拓宽社会资本投资渠道，提升直接融资比重，增强资本市场服务实体经济质效。短期看有利于广泛筹集项目资本金，降低债务风险；长期看有利于完善储蓄转化投资机制，降低实体经济杠杆。此前我国市场上不存在欧美市场成熟的REITS产品，只有私募的“类REITS“，本次是交易所试行基建行业的公募REITS，有望提升房地产市场的资金活跃度。

汽车

特斯拉申请新电极专利，电池寿命将有望达到160万公里，Model3国内降价。特斯拉4月27日新申请一项单晶镍钴铝电极专利，该电极目前已被用于一种锂离子电池的测试。据特斯拉在专利中的描述，采用了这一电极的电池，在其生命周期内可以充电4000余次，电池的寿命也就有望因此而超过100万英里(约为160.9万公里)。同时，为了获得工信部新能源车补贴，国内Model3售价于30日下调至30万以下。

日本八大车商 3 月海外产量减少 35.6%，本田减幅最大。日本国内八大车商 28日发布的3月海外产量为107.2238万辆，较去年同期减少35.6%。日本车商海外工厂陆续停产，所有车商均呈现两位数减幅。海外产量在全球产量中约占6成，占比较高。

美国三大汽车巨头计划于 5 月 18 日恢复生产。通用、福特和菲亚特克莱斯勒汽车公司希望从5月18日开始部分恢复因疫情而关闭的工厂的生产。这三大汽车巨头正在与工会协商，制定降低工人暴露风险的安全协议，但尚未最终确定这些条款。

金融

创业板注册制改革。中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。创业板注册制改革围绕“一条主线，三个统筹”：“一条主线”，即实施以信息披露为核心的股票发行注册制，提高透明度和真实性，由投资者自主进行价值判断，真正把选择权交给市场。

央行数字货币即将拉开序幕：DCEP基本完成联调测试。4月28日讯，央行副行长范一飞出席新浪金麒麟论坛并做出了公开演讲。他表示，目前，央行法定数字货币DC/EP在坚持双层投放、M0替代、可控匿名的前提下，基本完成顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。下一步，将遵循稳步、安全、可控原则，合理选择试点验证地区、场景和服务范围，不断优化和丰富DC/EP功能，稳妥推进数字化形态法定货币出台应用。

多国央行数字货币发展将在今年提速。原工信部信息中心工业经济研究所所长、火币大学校长于佳宁接受记者专访时表示多国数字货币都将在今年提速落地。国际清算银行BIS发布了关于央行数字货币的若干篇调研报告，并联袂6家央行成立央行数字货币(CBDC)研发小组，将研发计划提上日程。国际货币基金组织官员也表示2020的首要任务中就包括了数字货币。欧洲央行设立央行数字货币专门委员会后，对央行数字货币的各项工作都明显加速。

参考资料：

2020-5-3-东吴证券非银金融行业周报：创业板注册制推进，资本市场改革持续深化

2020-5-2-华金证券汽车周报：4月重卡销量同比环比大幅上涨，重卡行业维持高景气度

2020-5-2-REITS试点稳步推进，销售降幅持续收窄

2020-4-29-华宝证券新能源行业周报：新能源车补贴退坡温和，光伏风电3月景气度回升

本报告由投资顾问董冠辉(执业编号: A0740619120001)撰写

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