【摘要】

久立特材拥有镍基合金油井管年产能3000吨，2021年已通过海外客户认证，随着海外订单的陆续落地，公司镍基合金油井管业务有望迎来爆发式增长；

在核电蒸汽发生器用U形传热管领域，公司是国内唯二厂家之一，在核电建设重启背景下，公司核电用U形传热管业务有望受益；

随着各项新建产能的陆续落地和欧洲久立复合管产能的释放，公司产能规模进一步扩大，同时公司高端产品逐步放量，产品结构升级，吨盈利有望持续提升。

事件：久立特材发布2024年度报告。

2024年公司实现营业收入109.18亿元，同比增长27.42%；净利润为14.9亿元，同比增长0.12%；扣非净利润为15.21亿元，同比增长24.63%；基本每股收益为1.55元；拟向全体股东每10股派发现金红利9.70元（含税）。

点评：2024年，石油、化工、天然气行业销售收入同比上升41.29%，得益于EBK公司管线钢管项目及其他境外项目在本期实现部分销售，境外营收同比增58.64%，行业景气度有所提升。

2024年高附加值、高技术含量的产品收入约为24亿元，占营业收入的比重约为22%，同比增长25%。

分产品来看：

复合管产品销售收入同比上升599.80%，主要有益于公司数十年培育和深耕，境内外协同效应明显，EBK公司管线钢管项目及其他项目在本期实现部分销售；

管件产品销售收入同比上升39.55%，主要受益于管件新项目产能达产，此外，公司积极开拓境外中高端管件市场，部分高附加值管件产品优化营收结构；

合金材料产品销售收入同比上升59.94%，主要受益于合金公司二期等项目投产，以及新产品、新市场的开发。

2024年归母净利创历史新高，主业利润持续高增

公司2024实现归母净利14.9亿元，刷新历史新高；同时主业显著改善，扣除联营企业投资收益后归属于上市公司股东的净利润141,572.13万元，同比增长42.02%，主业增速较去年加快5.96pct，公司主业高增趋势延续。

公司2024Q1-2024Q4逐季销售毛利率分别为27.00%、22.85%、31.15%、28.96%，逐季销售净利率分别为14.47%、13.08%、17.66%、11.83%，受益于国际化布局加快、下游核电投资高增以及高端产品放量，后续销售毛利率有望持续增长。

高端产品贡献增量，占比有望继续提升

2024年公司高附加值、高技术含量的产品收入约为24亿元，占营业收入的比重约为22%，实现同比25%的增长。分产品来看，公司复合管产品营收同比增长599.8%，合金材料产品营收同比增长59.94%；无缝管销售收入同比增长6.50%，毛利率增长4.97pct，焊接管销售收入同比下降15.05%，毛利率下降0.47pct。

公司基本面情况梳理

久立特材创建于1987年，专业致力于工业用不锈钢及特种合金管材、棒材、线材、双金属复合管材、管配件等管道系列产品研发与生产。

2006年，公司3500吨钢挤压机生产线投产，公司以此为契机，大力推进进口产品的国产化进程，坚定“长、特、优、高、精、尖”的产品特色。2009年，公司在深交所挂牌上市，同年，公司中大口径连续成型不锈钢焊接管生产线投产、不锈钢管/焊接管取得民用核安全设备制造许可证、年产1000吨钛精密焊接管项目投产、第一口镍合金油套管成功下井，公司发力高端产品取得重要进展。

2023年，公司设立子公司“久立欧洲”，并通过久立欧洲成功收购德国EBK，进一步完善海外市场布局。

公司主要产品大类分为无缝管、焊接管、复合管及管件、法兰等，致力于为油气（包括LNG）、化工及电力等能源装备行业提供高性能、耐蚀、耐压、耐温的材料，产品主要覆盖油气、化工和电力设备等领域，主要产品包括蒸汽发生器U形传热管、耐蚀合金油井管、精密管、超（超）临界锅炉用管、（超级）双相不锈钢管、仪器仪表管、双金属复合管等。

公司核电产品主要包括核1、2、3级及非核级的各类设备配管、传热管及管道管，是蒸发器U形管全球主要供应商之一，是国内有资格进入核电站核岛主要核心设备“镍基合金U形传热管”领域的第二家企业。

油气领域，公司是中石油、中石化、中海油等单位的主力供应商之一；化工领域，为中国化工集团、国家能源集团等单位提供材料支持；电力领域，公司和哈尔滨电气、上海电气、东方电气等单位保持长久、友好合作关系。

此外，公司产品远销70余个国家和地区，是英荷壳牌、埃克森美孚、英国石油、道达尔能源、沙特阿美和阿布扎比国家石油公司等世界级知名企业的合格供应商，并与海外多家企业签订长期框架协议。

2024年研发投入达到3.62亿元，同比增长6.60%

2024年累计获得有效授权专利14项，专有技术60项，新申报科研项目21项，主持或参与国家标准3项、行业标准/团体标准5项。

公司形成了“基础研究-应用开发-中试基地”的多维度创新体系，加速了新技术从实验室到产业化的落地进程，2024年，公司在特种不锈钢及镍基合金焊材开发、典型卤水提取领域材料腐蚀性能研究、大口径厚壁双金属复合管道预制件成形工艺研究等领域的研发成果显著提升了产品性能，同时也为公司在高端市场的竞争提供了有力支撑。

产能仍有增量，2025年销量有望高增

2024年公司拥有具备20万吨工业用成品管材（含不锈钢管、复合管和部分特殊碳钢管）、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力，规划的核能及油气用高性能管材项目建成后有望再增加2万吨产能。

公司目前在建项目包括特冶二期、高精度超长管及年产20000吨核能及油气用高性能管材项目，项目进度分别达到98%、85%、30%，随着后续新项目产能释放以及子公司产品逐步放量，公司高端产品占比有望继续提升。

2024年在建工程

来源：公司公告

2025年经营目标增幅23%以上

根据公司年报，2025年经营目标为实现工业用成品钢管（含无缝管、焊接管、复合管、合金管及特殊管道）总销量约19万吨，管件销量约1.05万吨，成品钢管目标销量较2024年无缝管、焊接管、复合管加总销量增幅为23.7%，结合公司产品结构改善趋势，公司主业有望保持量价齐升格局。

小结

公司专注中高端不锈钢管制造，产能扩张带动产销规模持续增长，下游需求持续向好有效支撑其盈利释放，产品加速高端化迭代有望支撑其估值走高。

盈利预测综合值

来源：ifind

参考研报

20250325-国盛证券-久立特材(002318)主业利润持续高增，趋势有望延续

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