民生证券发布研报称，2025年，预测全球电动汽车销量将达2320万辆，同比增长23%，其中，国内新能源汽车销量将达1662万辆，同比增长25%；欧洲新能源汽车销量将达348万辆，同比增长20%。中游环节上，需关注触底细分赛道，其中，六氟磷酸锂价格波动下行企稳，明确触底信号，龙头份额持续扩张；头部企业产能扩张停滞，行业供给释放增速显著放缓。凭借成本经济性及不断优化的综合性能加速渗透，未来，铁锂将朝着高压实方向加快迭代；现阶段供需关系已出现改善，价格触底后有望开启向上修复。

民生证券主要观点如下：

需求：全球电池市场空间星辰大海

全球新能源车需求正增长。国内：地方以旧换新置换政策对市场的拉动效果逐渐显现，报废更新政策也持续稳定发力，大力拉动车市增长。欧洲：新能源汽车市场疲软，主要市场销量两极分化；政策与基础设施影响明显，欧洲新能车渗透率有望回升。美国：消费者结构变化，年轻消费者对新能源车的接受度更高。

全球：全球新能源汽车市场成长空间广阔，26年渗透率有望达到28%

民生证券预测，2025年全球电动汽车销量将达2320万辆，同比增长23%。其中，国内新能源汽车销量将达1662万辆，同比增长25%；欧洲新能源汽车销量将达348万辆，同比增长20%；美国新能源汽车销量将达185.96万辆，同比增长15%；预测2026年，全球电动汽车销量将达到2757万辆，同比增长19%。其中，国内新能源汽车销量1961万辆，同比增长18%；欧洲新能源汽车销量417.6万辆，同比增长20%；美国新能源汽车销量223.15万辆，同比增长20%。

中游：周期底部，抓住触底环节

电池：中企占据半壁江山，日韩市场份额同比下滑，宁德时代市占率进一步提升至36.8%。六氟磷酸锂：价格波动下行企稳，明确触底信号，龙头份额持续扩张；头部企业产能扩张停滞，行业供给释放增速显著放缓。隔膜：原材料成本降低与市场竞争加剧共促价格见底，企业盈利短期承压，龙头市占率下滑明显；头部企业投产暂缓，产能总体释放节奏放缓。

负极：价格走势见底，中高低端价格分化；市场集中度较低，二三线企业市场角逐；铁锂正极：凭借成本经济性及不断优化的综合性能加速渗透，未来，铁锂将朝着高压实方向加快迭代；现阶段供需关系已出现改善，价格触底后有望开启向上修复。

低空经济：新质生产力代表，产业化临门一脚

政策：地方政府密集响应中央号召。产业：技术+资源属性强化，飞行器整机与零部件将随着终端场景打开而实现显著放量；整机：构型匹配场景，技术迭代永不止步；电机：向大功率密度演绎，自主品牌向上；电池：自主可控全球领先，固态电池或为终极方向；发动机：混动技术不可缺席，多路线并存。

投资建议：

主链：电池环节，重点推荐宁德时代(300750.SZ)、欣旺达(300207.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)；六氟磷酸锂：重点推荐天赐材料(002709.SZ)，建议关注天际股份(002759.SZ)；负极：重点推荐尚太科技(001301.SZ)、中科电气(300035.SZ)；磷酸铁锂：重点推荐湖南裕能(301358.SZ)，建议关注富临精工(300432.SZ)、万润新能(688275.SH)。低空：建议关注万丰奥威(002085.SZ)、华设集团(603018.SH)、莱斯信息(300915.SZ)等。

风险提示：

需求不及预期，新技术不及预期和价格竞争超预期。