中信建投发布报告称，3月25日，据数据，溴素国内价格升至28000元/吨，相比昨日上涨3000元/吨。溴素作为下游应用广泛的化工品，具备极强的资源属性，主要通过海水、地下卤水生产获得。我国溴素产量持续下滑，2025年1-2月进口依赖度升至66%。需求端以PCB板、新能源车为代表的新兴领域拉动溴素需求实现7%以上的复合增速。25年2月以来，我国溴素面临行业低库存+国内环保影响+海外供给扰动多重因素影响，价格自底部逐步上行，行业相关公司迎来重估。

中信建投主要观点如下：

溴素：广泛应用于溴系阻燃剂中，下游电子电气需求持续增长

溴素是常温下的唯一呈液态的非金属单质，被列为第二类易制毒化学品管控，在生产运输中具备一定的危险性。其拥有广阔的下游应用，目前60%用于溴系阻燃剂，其他还用于医药农药中间体、卤化橡胶、石油开采、水处理剂等领域。近年来中国溴的表观消费量呈现增长态势，尤其是2015年以来，我国溴及化合物的表观消费量从15.9万吨增至2023年的27.5万吨，复合增长率7.1%，2024年我国溴素表观消费量增速进一步升至13.3%。从下游需求来看，第一大应用溴系阻燃剂又分为电子电气、家电、电器设备等应用领域，其中以PCB板、新能源车、5G基站为代表的新兴领域拉动需求快速增长。

供给端：国内生产受限，进口依存度高

全球溴素产能约80万吨/年，其中前三大企业以色列化工集团(ICL)、美国雅宝、德国朗盛合计产量占全球60%以上。我国溴资源主要分布在山东的莱州湾、渤海湾地区，其中莱州湾因长期开采，地下卤水储量和浓度呈明显下降趋势，面临枯竭风险，近年来我国溴素产量呈下滑态势，其中2011年我国溴素产量达到顶峰的15.7万吨，此后持续下滑至2024年的5.8万吨根据百川盈孚，我国溴素进口依赖度从2021年的47%升至2024年的57%，2025年1-2月进一步升至66%，其中溴素进口的47%来自于以色列。

价格端：价格底部回暖，关注海外供给变化

2025年2月以来，随着需求逐渐进入旺季，以及国内部分地区的环保影响，溴素市场价格温和上扬，并于近日开始加速上行，根据百川资讯，目前进口溴素仍未得到补充，需求补货积极，但国内溴素企业库存偏少，出货延迟。以色列作为中国溴素进口第一大国，其供应端扰动将对国际及国内溴素价格产生较大影响。

风险提示

1、海外供给波动的风险。2、下游需求不及预期的风险。3、原材料波动的风险。